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Topic:特斯拉Q3不似預期 減價搶救銷量不果?

財報季又到! 我們特意為大家帶來明星科技股的財報季深入分析, 本次明星科技股選取標準是截至2023.10.9,恆生科技指數前十大權重股和納斯達克指數前十大權重股。提提大家投資有風險,入市需謹慎。


Tesla上星期公布了2023年三季報,儘管之前華爾街預計出現低增長,但實際數據仍然比預想的要差

投資者第一個反映一定問,馬斯克減價策略到底有冇提升公司業績?

Q3 Tesla營收233.5億美元,雖然創歷史新高,但低於市場預期的240.6億美元,且按年增速只有9%。


(圖:特斯拉各季度營收及增速 數據來源:Wind)


特斯拉現時3個主要業務包括汽車、儲能和服務
三季度儲能增長40%,服務增長32%
顯然,拖累公司收入的主要是賣車
本季度特斯拉汽車業務收入196.3億美元,按年僅增長5%。


(圖:特斯拉業務結構及增速 數據來源:特斯拉財報附件)


上年以來馬斯克一直用以價促量的方式銷售電動汽車,現在看來降價對業績的提升似乎有限。


(圖:特斯拉Model3國內價格走勢 數據來源:特斯拉官網、西南證券整理)


Q3特斯拉交付43.5萬輛的汽車,按年雖仍有27%的增幅,但按月减少3.1萬輛,至於原因,特斯拉解釋說是因爲工廠升級停工。


(圖:特斯拉近三年汽車銷量 數據來源:特斯拉財報附件)


但停工可能只是表面原因,更深層次的原因還是需求的放緩,對於這一點,國內外的情况稍有不同。
國外方面,隨著美聯儲不斷加息,消費者貸款購車的成本變大,需求也跟著放緩。




數據顯示,美國電動汽車上半年的銷量增速由按年同期的71%降至50%,同樣落後於2022一整年65%的增長速度。

國內方面,則主要來自競爭的壓力。中國新能源汽車是一個很內循環的市場,國産新勢力在銷售、配置、定價等方面,都表現的十分激進,特斯拉想要維持它的市場低位並不容易。

(圖:9月新能源汽車批發銷量排名 數據來源:乘聯會)


近日,特斯拉的老對手比亞迪公布了經營數據
三季度,比亞迪銷量82.2萬輛,按年增長53%,淨利潤則預計達到86-105億元, 按年升幅在61%-97%之間。


(圖:比亞迪2023年第三季度業績預計情况 數據來源:比亞迪公告)


無論是銷量還是利潤,特斯拉的增速均低於比亞迪。
所以,綜合來看,特斯拉在全球銷量增長的放緩,主要原因仍在需求方。如果是需求方維持低迷,特斯拉的陣痛仍可能在Q4延續。
馬斯克顯然也意識到這一點,所以他多次强調,公司願意爲增加産量而犧牲利潤,今年的目標仍然是180萬輛不變,而如果經濟環境惡化,公司將不得不進一步降低汽車價格。


(圖:特斯拉汽車銷量TTM 數據來源:特斯拉財報附件)


但降價顯然會拖累公司的利潤率,Q3公司的毛利率僅17.9%,再創新低的同時,也低於於同行比亞迪和理想。


(圖:各車企毛利率對比 數據來源:Wind)


除了利潤率,投資者也非常關心Cyber truck的進展,10月19日,千呼萬喚的Cyber truck終於公布了首批車輛的交付時間係11月30日。 不過對於這款已有一百萬人預定的新車,馬斯克倒是撲潑了一盤冷水,他說Cyber truck就像是“自掘墳墓”,這種難得一見的産品量産難度很大; 預計到2025年,才能實現年産25萬輛的目標,而目前,德州工廠的産能是12.5萬輛。

(圖:特斯拉各車型産能情况 數據來源:特斯拉財報附件)



對於特斯拉後續經營情况,機構認爲可以關注以下幾個點:

1、公司爲換取市占率後續進一步的降價動作,同時關注該舉措對盈利水平的影響。
2、持續關注Cybertruck新車量産落地情况。
3、墨西哥工廠建設進度以及柏林和奧斯汀工廠生産效率改善。
3、儲能業務的成長以及FSD對公司長期價值的提振。
4、機器人擎天柱的研發和生産進展。