10月26日淩晨，facebook母公司Meta公布了一份喜憂參半的三季報。
可喜的是，廣告復蘇、降本有效，公司營收、淨利潤和EPS都超出了市場預期。
（圖：Meta三季度財務概要 數據來源：Meta財報）
但元宇宙業務仍未止血，且公司預警明年元宇宙虧損將擴大，引發市場擔憂。
（圖：Meta元宇宙業務季度虧損 數據來源：鳳凰科技）
接下來我們就來詳細分析下這份財報的好與壞。
首先，三季度Meta實現營收341億美元，同比增長23%，創21年以來最快增速。
（圖:Meta各季度淨利潤及增速 數據來源：Wind）
業績的復蘇靠兩點，第一主營廣告業務超常發揮，第二降本策略效果顯著。
本季度，Meta廣告收入同比增長高達24%至336億美元，占總營收98.5%以上。
（圖：谷歌2022年第一季度以來雲服務收入及增速；資料來源：公司各季度報告）
相較於谷歌雲，其最大競爭對手之一的微軟的Aruze雲業務則表現強勁，三季度收入增長29%，一舉扭轉了此前增速放緩的趨勢，大超市場預期。這一對比更加加劇了投資者對谷歌雲前景的擔憂。
（圖：Meta各季廣告收入 數據來源：Meta財報電話會議PPT）
究其原因，一方面爲充分享受到行業復蘇帶來的增量，據統計，2023年全球廣告收入增速在4.8%左右。
（圖：全球廣告業歷年增速 數據來源：MAGNA盟諾）
另一方面則是在激烈競爭中，AI的巨額投資，幫助公司提升了在綫廣告的有效性和針對性，吸引了希望爲客戶提供有針對性促銷的零售商。此外，Facebook等應用數據的穩健增長、Reels 的推出對其廣告業務也有助益。
此前據分析，Tiktok2023年的廣告收入將達到130億美元，同比增長超過30%，增速仍然高於Meta。
（圖：排名前3的雲服務提供者增長趨勢；資料來源：Canalys，截至2023Q2）
然而，亞馬遜和微軟在上季度均推出了以AI為核心的服務專案，導致本季度谷歌雲增速被微軟趕超，同時也透露出一些隱憂。
不過，谷歌即將發佈的下一代AI殺手級應用Gemin。不同於只能處理文本的ChatGPT, Gemin不僅能理解生成語言,還能識別圖像等多種資訊，解決問題的能力可能會有質的飛躍。如果能將這方面的技術積累轉化為雲服務的競爭優勢，谷歌在該領域的追趕勢頭才能有望繼續。
爲了應對Tiktok的競爭，Meta推出了Reels。本次電話會議上，扎克伯格表示，Reels占用戶在Instagram上所花費時間的40%以上，目前對公司整體收入的貢獻爲“淨中性”。分析認爲，當前Tiktok 被禁風險之下，廣告主預算將會向 Reels 傾斜部分。
當然，Meta當下的主力産品仍是Facebook。三季度，Facebook日活和月活分別爲20.85和30.49億，繼續小幅增長創新高，ARPU則達到11.23美元，同比增長近20%，超出市場預期的11.05美元。
（圖：Facebook歷年月活及日活用戶 數據來源：公司財報）
投資公司Portfolio Wealth Advisors的總裁兼首席投資官李·曼森（Lee Munson）也直言，如果谷歌想讓股價繼續上漲，就需要在雲業務領域展現更顯著的收益，不然谷歌雲在投資者心中會一直是個“三流的雲計算平台”。
（圖：Meta全家桶曆季月活及日活賬號 數據來源：公司財報）
（圖：Facebook各季度APRU 數據來源：公司財報電話會議PPT）
而包含Facebook和Instagram的Meta全家桶的日活和月活則分別達到31.4億和39.6億。
可以說，Meta的社交基本盤依然很穩健，這也是其在廣告業務上的强大競爭力。
除廣告業務給力，降本增效策略也爲淨利潤的高增做出了貢獻。Q3現有員工7.14萬，較去年同期减少1.6萬。帶來的直接結果是，成本和支出同比下降了7%。
（圖：Meta各季員工人數 數據來源：Wind）
（圖：Meta各季營業總支出 數據來源：Wind）
總體來看，公司的這份財報是不錯的。而財報公布後下跌，可能是基於兩個擔心。
第一，元宇宙業務的持續虧損。本季Meta的元宇宙，虧損高達37.4億美元。不僅如此，扎克伯格在電話會議中還說，爲了繼續開發虛擬現實相關産品，明年元宇宙業務虧損將擴大。
（圖：Meta元宇宙業務季度虧損 數據來源：鳳凰科技）
第二，2024年宏觀環境波動，公司的廣告收入增長仍存在不確定性。電話會議中，CFO 談到四季度初廣告支出疲軟，這與巴以衝突的開始時點契合，兩者可能相關。
參考資料：
Meta2023Q3財報及電話會議PPT
WARC《Global advertising to top $1 trillion in 2024, as big five attract most spending》
鳳凰科技《Meta 第三財季淨利潤大增近兩倍，但扎克伯格豪賭巨虧 271 億元》
華爾街見聞《廣告給力、降本見效，但預警元宇宙大虧！Meta盤後大漲後轉跌》
第一上海《廣告復蘇超預期，短視頻貨幣化成功初現》
視頻製作：Yiwealth
免責申明：
*本次財報季個股池選取標準：截至2023年10月19日，恒生科技指數前十大權重股和納斯達克指數前十大權重股。
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