10月25日，微軟公布了2024財年一季報，也就是2023自然年三季報。
如果用一個字形容這份財報，那就是，穩！
在這一季度，微軟實現營收565億美元，高於華爾街此前的預期的545億美元，同比增長13%，增速繼續加快。
（圖:微軟各季度營收及增速 數據來源：Wind）
淨利潤223億美元，同樣高於華爾街此前的預期的197億美元，同比增長高達27%。
（圖:微軟各季度淨利潤及增速 數據來源：Wind）
在業績穩步增長的同時，公司盈利能力仍然强勁，本季微軟的毛利率71%，淨利率39%，較上一季度大幅提升近4個百分點。
（圖：微軟各季度毛利率和淨利率 數據來源：Wind）
不過，相比這些“華麗”的數字，投資者當下最關心的問題，仍然是AI的變現率，已經全面植入産品的生成式AI，到底給微軟賺了多少錢？
目前，微軟搭載AI引擎的産品包括集成了ChatGPT的必應、接入了Copilot的Office365，另外Azure也從今年3月開始上綫了Azure OpenAI服務。這些業務表現如何呢？
首先來看必應，今年2月，微軟公司發布了新版必應 NewBing，引入ChatGPT的最新技術，隨後，必應的日活躍用戶首次突破1億。給瀏覽器的競爭也帶來了一些變數。現在newbing的一些回答中，已經時不時會插入一些廣告賺錢了。 本季，微軟搜索和新聞廣告收入增長10%。AI對該業務做出了持續正向的貢獻。不過考慮到這塊業務當下占比仍比較小，對業績整體貢獻有限。
（圖：微軟搜索和新聞廣告收入增速 數據來源：公司財報）
再來看Office，今年9月，微軟宣布 Copilot正式接入Office全家桶，每月訂閱費用爲30美元。不過這款産品的正式發布時間是今年11月，所以AI對Office業務的影響，重點還要看下季度，乃至明年。
花旗集團的分析師就表示，微軟Copilot創收潜力巨大。該機構預計，即使滲透率只有5%，該産品也能爲Office 系列産品帶來至少50億美元的增量收入。
最後看雲業務，微軟的Aruze雲業務，本季收入大增29%，一舉扭轉了此前增速放緩的趨勢，也是本次微軟財報最超市場預期的點。市場普遍分析，微軟的銷售加快增長體現出，AI熱潮下雲計算服務的需求高漲。
（圖，微軟Azure業務各季營收增速 數據來源：公司財報）
在C端ChatGPT增長放緩的背景下，AI在B端的想像空間似乎更大。畢竟，並不是所有企業都擁有高性能的算力資源，因此，微軟AI業務最具想像力的商業化落地場景，或許還是成爲“賣鏟人”，將AI技術提供給開發者或企業客戶。
（圖：ChatGPT訪問量變化 數據來源：網絡）
百度李彥宏也曾表示，“大語言模型的出現對於雲計算來說，是一個game changer，它會改變雲計算的遊戲規則”。
在這方面，微軟的打法思路非常穩健，它佈局了整個AI基礎層的資源，同時盡可能地開放合作共贏，爲客戶打造通向AI的一條龍服務，目前已取得領先地位。
（圖：國內外各大模型推出及迭代時間 數據來源：方正證券）
總體而言，本季度AI已經開始貢獻收入，但整體幅度並不大。公司整體仍處於AI換擋期。
就像納德拉說的，公司看到了AI需求非常强勁的信號，但預計AI對微軟的提振將在2024財年下半年，也就是2024自然年上半年開始顯現。
（圖：微軟各項業務本季度增長情况）
2024財年2季報的指引也表明了這一點，下一季度，微軟預計營收將和此前持平。具體業務來看，Office 365預計增長16%，Azure雲預計增長26%-27%。遊戲業務因爲動視暴雪的合併報表將增長40%，但公司也將承擔每個季度約9億美元的收購和整合成本。
（圖：微軟下季業績指引 數據來源：公司財報電話會議PPT）
參考資料：
微軟2024財年一季度
華爾街見聞《第一財季全面碾壓預期！微軟Azure雲意外加速激增29%，盤後一度跳漲近6%》
智通財經《AI熱潮大贏家! 微軟(MSFT.US)業績炸裂：雲服務需求火爆 營收驚現兩位數增幅》
方正證券《國內外大模型流量分析-行則將至》
視頻製作：Yiwealth
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*本次財報季個股池選取標準：截至2023年10月19日，恒生科技指數前十大權重股和納斯達克指數前十大權重股。
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