北京時間12月14日淩晨，Adobe公布了2023財年第四季度業績，一句話總結，總收入、利潤符合預期，但是2024財年業績指引低于市場預期。
（圖：Adobe 2023財年Q4業績，單位：百萬美元；資料來源：公司季報[1]）
（圖：Adobe 2023財年Q4業績，單位：百萬美元；資料來源：公司季報[1]）
具體來看，Adobe本季度實現總收入50.48億美元，同比增長12%，小幅高于此前市場50.17億美元的預期；Non-GAAP淨利潤19.59億美元，同比增長17%，也高于市場預期的18.93億美元[7]。
雖然業績符合預期，但是財報發布後，Adobe盤後股價却一度大跌9%，這主要是因爲公司AI工具的收入轉化不及預期，以及2024財年業績指引令投資者感到失望[2]。
（圖：Adobe美股盤後走勢；資料來源：漲樂全球通，北京時間2023-12-14）
作爲創意類軟件龍頭[8]，Adobe旗下的Photoshop、Premiere等軟件每年爲公司帶來可觀的訂閱費收入，在當前生成式AI大行其道的浪潮下，Adobe也恰逢其時地發布了Firefly模型，幷在今年9月宣布商用[3]，該模型的核心功能包括基于生成式AI的文字生成圖像、創意填充等[4]。
（圖：Adobe Firefly介紹；資料來源：Adobe官網）
不過從目前情况來看，Adobe Firefly的商用爲公司帶來的訂閱費增長比較有限，本季度訂閱費收入47.63億美元，同比僅增長13%。
（圖：Adobe 2023財年Q4業績，單位：百萬美元；資料來源：公司季報[1]）
分産品來看，包含了Photoshop、Premiere、Adobe文檔等拳頭産品的數字媒體部門收入37.2億美元，同比增長13%；主要面向電商、廣告商的數字體驗部門實現12.7億美元收入，同比增長10% [5]，各項業務增速都符合預期但是缺少亮點。
（圖：Adobe 2023財年Q4業績；資料來源：公司業績快報[5]）
相比之下，Adobe今年股價却一路高歌猛進，上漲超80%，摩根士丹利分析師Keith Weiss此前指出，公司今年股價大漲主要由于“投資者似乎對Adobe將生成式AI貨幣化的能力非常滿意”。[2]
（圖：Adobe年初以來股價走勢；資料來源：漲樂全球通）
當市場高漲的預期遇到預期差之後，高企的股價可能會有一定壓力。從業績指引來看，Adobe預計2024財年營收213到215億美元；數字媒體部門的年度經常性收入（ARR）約爲19億美元，相比之下，市場預計公司2024財年營收爲217億美元，ARR爲20.2億美元[2][5]。
（圖：Adobe 2024財年業績指引；資料來源：公司業績快報[5]）
投資銀行Evercore分析師指出，數字媒體部門的收入是年度訂閱銷售的重要衡量標準，該指標的前景不佳是投資者感到失望的主要原因[6]。
不過值得一提的是，Adobe的業績指引一向以謹慎著稱，杰富瑞分析師認爲，儘管業績指引低于預期，但Adobe的前景仍然很好，因爲公司在創意類應用高端市場上“沒有直接的競爭對手”。[6]
參考資料
[1] Adobe 2023財年Q4財報，Q4 Earnings press release，
https://www.adobe.com/pdf-page.html?pdfTarget=aHR0cHM6Ly93d3cuYWRvYmUuY29tL2NvbnRlbnQvZGFtL2NjL2VuL2ludmVzdG9yLXJlbGF0aW9ucy9wZGZzLzMxMjEzMjAyL2E1Nnk1dHJndy5wZGY=
[2] 智通財經，AI貨幣化令人失望！Adobe(ADBE.US)Q4業績超預期 2024財年指引不及預期，https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1037781.html
[3] 智通財經，天風證券： Adobe發布新一代AI工具Firefly 生成式AI正加速整合進工作流，https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/998932.html
[4] Adobe，Adobe Firefly想像力的最佳搭檔，
https://www.adobe.com/tw/products/firefly.html
[5] Adobe，Q4 Earnings script and slides，
https://www.adobe.com/pdf-page.html?pdfTarget=aHR0cHM6Ly93d3cuYWRvYmUuY29tL2NvbnRlbnQvZGFtL2NjL2VuL2ludmVzdG9yLXJlbGF0aW9ucy9wZGZzLzMxMjEzMjAyL2M2NzU2NHc1ZXJndC5wZGY=
[6] 華爾街見聞，業績指引乏力，AI推動力不見了？“AI明星”Adobe盤後大跌，https://wallstreetcn.com/articles/3704218?keyword=adobe
[7] 市場預期值來源：彭博—Adobe—盈利與預測，2023-12-11
[8] 國金證券，2023年萬興科技研究報告：三次AI邏輯拐點驗證，志在“中國Adobe”，https://www.vzkoo.com/read/2023103146986a9b018c3d1e5bb48f80.html
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*本次財報季個股池選取標準：截至2023年10月19日，恒生科技指數前十大權重股和納斯達克指數前十大權重股。
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