北京時間2月2日淩晨，蘋果公佈了2024財年Q1財報（2023年10月1日-2023年12月30日）。
本季度，蘋果營收1195.75億美元，同比增長2%；經調整淨利潤339.16億美元，同比增長13%[1]。兩項指標均高於市場預期。
（圖：蘋果2024財年Q1業績概要 數據來源：蘋果財報及彭博）
根據公司財曆，2024財年Q1只有13周，相比2023財年Q1少了一周[1]。在這種情況下，蘋果仍然實現了近五個季度以來首次營收正增長。
（圖：蘋果各季營收增速（%） 數據來源：蘋果各季財報）
而且，作為蘋果的龍頭業務，蘋果手機本季營收697億美元，同比增長6%，超越市場預期的4%。
（圖：蘋果2024財年Q1營收業務結構 數據來源：蘋果財報及彭博）
很顯然，拖累蘋果第四財季營收的，主要是電腦和平板，這兩項業務因為疫情期間居家辦公和線上教育帶來的高基數，本季分別下跌34%和10%。
不過，相比Mac和iPad，投資者更關心占蘋果收入一半的iPhone。對於蘋果手機業務，我們認為它靠漲價彌補了出貨量的下滑，全球市場依舊穩健。但在中國市場，則面臨一些競爭的壓力。
本季度，公司手機業務實現營收438億美元，同比增長2.8%，符合華爾街此前的預期。
（圖：蘋果股價走勢 時間區間：2023.10.24-2024.2.1 資料來源：漲樂全球通）
我們認為，蘋果Q1財報最令市場失望的點，就是大中華區的失速。
本季度，作為蘋果第三大市場，大中華區的營收為208.19億美元，同比下滑13%，遠低於彭博預期的235億美元。
（圖：蘋果2024財年Q1營收區域結構 單位：百萬美元 數據來源：蘋果財報）
這個降幅多少有些出人意料。因為根據IDC的調研，該季度蘋果手機在中國大陸的銷量僅下降2%[4]。而根據Canalys的數據，它的出貨量甚至還增長了6%[5]。
（圖：2023年中國大陸手機出貨量情況 數據來源：IDC、財聯社 數據來源：Canalys）
綜合來看，四季度蘋果的手機銷量下滑並不明顯。它在大中華區營收的下滑，更多可能是其他硬體及軟體業務收入的下滑所致。
儘管如此，這份財報仍然加深了投資者對於蘋果大中華區市場的擔憂。
早在財報發佈前幾天，因為擔心iPhone在大中華區銷量不佳，巴克萊等主流投行在新年伊始便頗為罕見地下調了蘋果股票評級[3]。
投行傑富瑞報告指出，2024年第一周，iPhone手機在中國市場的銷量較上年同期大幅減少30%[6]。
如果說單周的數據並不能說明什麼，那蘋果的降價可能更令人擔憂。1月，蘋果對其最新款iPhone手機提供高達500元的折扣，這一罕見降價或加深人們對其主要設備需求下降的猜疑。
市場的擔心仍舊來自於華為。摩根大通認為，華為推出的旗艦產品Mate 60 Pro令蘋果在中國市場的競爭不斷加劇，將令蘋果難以在該市場提升市占率[7]。從數據上看，在去年四季度蘋果銷量放緩的同時，華為迎來了逆勢36.2%的增長[4]。
（圖：2023年四季度蘋果和華為出貨量增速對比 數據來源：IDC、財聯社）
總體來講，除了大中華區業務不及預期，蘋果的這份財報整體仍然是合格的。從盈利能力看，本季公司毛利率45.88%，淨利率28.36%，盈利能力非常強勁。
（圖：蘋果毛利率和淨利率情況（%） 數據來源：公司各季財報）
另外，將於今日正式開售的Vision Pro也是投資者關注重點。瑞銀預計蘋果今年出貨約40萬臺頭顯設備，收入為14億美元 [3]。
這筆收入對於蘋果來講影響不大，但作為蘋果近年來首個“新品”，Vision Pro可能改善市場對蘋果的信心，並確定該公司作為XR領域主導者的地位。
參考資料
[1]蘋果2024財年Q1財報
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/320193/000032019324000005/a8-kex991q1202412302023.htm
[2]蘋果各季財報
https://investor.apple.com/investor-relations/default.aspx
[3]華爾街見聞,《蘋果Q4營收重返增長，大中華區收入跌幅比預期更差，盤後跌超3%｜財報見聞》
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1789738526057027323&wfr=spider&for=pc
[4] 財聯社，《IDC：蘋果iPhone首次登頂中國市場 去年整體手機出貨量創10年最低！》
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1789046624012267714&wfr=spider&for=pc
[5] Canalys，Mainland China's smartphone market decline narrows to 1% in Q4 2023, Huawei back to top four
https://www.canalys.com/newsroom/china-smartphone-market-q4-2023
[6] 券商中國，《蘋果官網罕見大降價 首周銷量暴跌30% 什麼情況？》
https://finance.eastmoney.com/a/202401152961935564.html
[7]智通財經，《財報前瞻 | 連遭挫折後 蘋果(AAPL.US)Q1業績會帶來新驚喜嗎？》
https://finance.stockstar.com/IG2024012900006549.shtml
彭博-蘋果-業績預測
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*本次財報季個股池選取標準：截至2024年1月10日，恒生科技指數前十大權重股和納斯達克指數前十大權重股。
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