北京時間12月8日淩晨，美國晶片公司博通公佈了2024財年第四季度財報。
本季度，博通營收92.95億，同比增長4%。經調整淨利潤48.10億，同比增長6%，兩項指標均微幅高於市場預期[1]。
（圖：博通業績快報 資料來源：公司財報及彭博）
全年來看，博通2023財年實現營收358億美元，雖然創了歷史新高，但同比8%的增速，卻是2020年以來的最低水準。
（圖：博通過去十年營收及增速 資料來源：博通歷年財報）
那麼，作為今年大漲超6成的AI股，低增長的博通是否名不副實？
（圖：博通月K線走勢 資料來源：漲樂全球通）
要回答這個問題，需要先簡單瞭解一下博通這個公司。相對于英偉達、AMD和高通，博通的知名度併沒有那麼高，但其實，博通是美股第三大半導體公司，市值僅次於英偉達和台積電。
（圖：費城半導體指數前十大權重股 截至時間：2023-12-07資料來源：Wind）
公司的前身叫安華高，這家半導體公司以併購整合出名，2016年蛇吞象收購博通後改名為博通。此後它把收購方向瞄向軟體，在今年11月，它剛剛完成了690億美元收購雲計算公司威睿的交易。
（圖：博通併購史 資料來源：公司官網）
所以，博通併不是純粹的晶片公司。四季度，它的兩大業務中，基礎設施軟體部分收入19.69億美元，收入占比21%，同比增長7%；半導體解決方案收入73.26億美元，收入占比79%，但同比僅增長3%。
（圖：博通Q4營收機構 資料來源：博通2023財年Q3財報）
看起來半導體增速不高，但這跟整個半導體行業不景氣相關。根據Omdia資料，半導體行業總產值三季度雖然依靠人工智慧環比回暖，但同比仍然下滑了4.7%[4]。
（圖：全球半導體行業季度總產值 資料來源：智通財經）
博通的半導體業務能跑贏行業，一定程度上靠的就是人工智慧。
公司CEO在財報電話會議中表示，博通的業績增長，推動因素是超大規模企業增加了在加速器和網路連接領域的人工智慧佈局[5]。
但是，由於博通的半導體業務涉及網路、寬頻、伺服器存儲、無線和工業。除了網路晶片和一些定制晶片，其他類型的晶片當下併未充分受益人工智慧[6]。相反，電腦和智慧手機需求的低迷對公司業務造成負面影響[3]。
（圖：博通具體業務分類 資料來源：公司官網）
所以綜合下來，公司半導體業務的營收增速併不高。
除了AI，博通另一個值得關注的點是它剛剛對威睿的併購。
KeyBanc分析師認為，這筆交易將“立即”為博通帶來好處。該分析師表示，由於威睿與博通的基礎設施軟體和半導體特許經營權“高度互補”，因此該交易應能立即提高每股收益和毛利率。
展望2024財年，博通預計未來一年營收約為500億美元，同比增長40%， 這一業績包含了對威睿的併表[3]。
（圖：公司2024財年業績展望 資料來源：公司2023財年Q4財報）
對於投資者關注的半導體業務，公司表示，目前人工智慧晶片收入占公司晶片總銷售額15%，但預計到2024財年，這一比例將增長到25%以上。在AI帶動下，半導體業務將維持高個位數的增長[7]。
參考資料
[1]博通2023財年Q4財報
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1730168/000173016823000093/avgo-10292023x8kxex99.htm
[2] 博通歷年財報
https://investors.broadcom.com/financial-information/annual-reports
[3]智通財經《 晶片市場低迷 博通(AVGO.US)營收增速為2020年以來最低水準》
https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1035171.html
[4] 智通財經《Omdia：Q3半導體行業總產值環比增長8.4% 達到1390億美元》
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1783697614437939662&wfr=spider&for=pc
[5]Barron's, Stock Falls Despite Earnings Beat. CEO Says AI Chip Demand Is Boosting Revenue.
https://www.barrons.com/articles/broadcom-earnings-stock-price-ai-chips-b5587964
[6] 智通財經《人工智慧熱潮掩蓋了半導體市場的裂痕》
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1784629944185377690&wfr=spider&for=pc
[7] 財聯社《博通CEO：儘管銷售增長放緩 人工智慧仍將帶來巨大收益》
https://www.cls.cn/detail/1538603
Wind-費城半導體指數-F9-成分及權重
彭博-博通-業績與預測
公司官網-Investor Center -Events & Presentations-[PDF]Broadcom Company Presentation
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*本次財報季個股池選取標準：截至2023年10月19日，恒生科技指數前十大權重股和納斯達克指數前十大權重股。
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