北京时间11月21日，快手公布了2023年第三季度财报。
本季度，快手营收279亿，同比增长21%，符合市场预期。经调整净利润32亿，同比大幅扭亏，且高于市场预期。
（图：小米业绩快报 数据来源：公司财报及彭博）
营收利润双双高增长，这在当下的中国互联网公司中并不多见。实际上，在降本增效的背景下，三季度各大互联网公司大多取得了不错的利润增长，但他们在营收方面却表现平平。
（图：部分已经披露三季报的中国互联网公司 数据来源：各公司财报）
那么，快手是如何做到开源节流并举的呢？
我们先来讲开源。
快手的流量，目前仍然处于增长阶段。三季度公司月活6.3亿，同比增长9.4%。日活3.6亿，同比增长6.4%。每位日活跃用户日均使用时长达到130分钟，用户总时长同比增长6.9%。
（图：快手日活和月活数据情况 数据来源：公司各季财报）
在流量增加的背景下，快手的三大业务本季均取得了不错的增速。其中，广告（线上营销）同比增长27%，直播（主要是打赏抽成）同比增长9%，而以电商为代表的其他服务，同比增长37%。显然，快手现在的两大增长引擎，就是广告和直播电商。
（图：快手日活和月活数据情况 数据来源：公司各季财报）
快手将广告类型分为外循环和内循环，外循环广告指外部客户投放的品牌广告、下载广告等，它取决于平台流量和宏观环境。
三季度，快手外循环广告持续恢复，收入环比提升。增长的原因，一部分来源于最近流行的短剧。
快手CEO程一笑在电话会议中解释，传媒资讯行业中，付费短剧增长最好。快手三季度付费短剧消耗同比增长超300%，环比增长近50%。
而内循环广告，则是商家和主播为了卖商品而在平台投放的广告，它仰仗公司电商业务的发展，也是快手广告增长的主要驱动力。
三季度，快手实现GMV（商品交易总额）2902亿元，较去年同期增长30%。相较4%左右的社零售增速，快手的电商业务远远跑赢了行业。这也是在同行不披露GMV的当下，快手披露GMV的底气。
（图：社会消费类零售总额同比增速 数据来源：统计局）
所以总结一下，快手的直播电商，是公司营收增长的主要驱动力，它不仅带动了电商业务本身，也驱动了广告业务。
说完了开源，我们再来说节流。
在这方面，快手首先利用技术来降低营业成本，提高了服务器及带宽的利用效率，服务器及带宽成本占收入的百分比持续下降，毛利率持续提升。
（图：快手毛利率变化 数据来源：公司各季财报）
而在运营端，快手则主要就销售费用开到。快手上市后连续亏损，主要是受大规模的销售费用拖累。本季快手销售费用89亿，在收入增长两成的前提下，费用反而下降了2%。综合下来，销售费用率下降至32%，同比下降7个百分点。
（图：快手各季销售费用率 数据来源：公司各季财报）
展望四季度，受益于电商旺季和直播占比改善，华泰证券认为快手利润端有望持续改善。从中长期看，快手电商的月均付费渗透率仍有较高上涨空间，随着未来SKU不断丰富，高客单价品类占比提升，也将成为主要驱动力。
中金则认为，考虑到经营杠杆持续显现，快手的全年经调整利润有望达到84亿。
參考資料
快手各季财报
https://ir.kuaishou.com/zh-hans/corporate-filings/quarterly-results
国家统计局《2023年10月份社会消费品零售总额增长7.6%》
http://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202311/t20231115_1944530.html
财联社《短剧助力增长 电商增速领先 快手程一笑：中国电商还没到零和博弈阶段》
https://finance.eastmoney.com/a/202311212910367976.html
中金：维持快手-W“跑赢行业”评级 目标价82港元
https://finance.sina.com.cn/tob/2023-11-22/doc-imzvnefx5640833.shtml
华泰证券《快手-W(1024.HK)：3Q外循环广告加速 降本增效持续》
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*本次財報季個股池選取標準：截至2023年10月19日，恒生科技指數前十大權重股和納斯達克指數前十大權重股。
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