北京時間8月21日下午，小米集團公佈了2024年二季度財報。
本季度，小米營收889億人民幣，同比增長32%；經調整淨利潤61.75億人民幣，同比增長20.1%[1]，兩項指標均高於彭博一致性預期。
（圖：小米集團2024年Q2業績概要 資料來源：小米財報及彭博）
特別是淨利潤這一項，在造車高支出背景下，市場普遍預期公司利潤將出現同比下滑，但實際上，公司淨利潤水準仍然維持高位。
（圖：小米曆季經調整淨利潤 資料來源：小米曆季財報）
財報公佈後，雷軍特意發了一條微博，說這是小米歷史上最出色的季報！
（圖：小米歷史上最出色的財報？ 資料來源：雷軍微博）
是怎樣的業績，竟讓雷總發出如此感歎？我們認為，小米這份財報主要有兩大亮點：
第一， 手機✖AIoT增長穩健。
第二， 造車毛利率遠超預期。
先來看第一點。本季度，小米重新劃分了業務板塊，將傳統三大業務歸於手機✖AIoT板塊，而將汽車單獨劃入智慧電動汽車及創新服務板塊。
（圖：小米新劃分的業務板塊 資料來源：小米2024年Q2財報）
作為基本盤的手機✖AIoT，本季營收再次超出市場預期。其中智能手機營收465億，同比大增27.1%；IoT營收268億，同比增長20.3%；互聯網服務營收83億，同比增長11%。
（圖：小米集團營收結構 資料來源：小米財報及彭博）
手機業務的高增長，依然源於出貨量的提升。按Canalys的口徑，小米本季手機出貨量達到4230萬台，同比增長27.2%。全球市占率14.6%，連續15個季度穩居全球第三，且和第二名蘋果差距在縮小，和第四名vivo的差距在拉大[3]。
（圖：2024年二季度全球手機市場份額 資料來源：小米集團2024年Q2財報演示稿，Canalys）
IoT同樣表現出色，在電視和筆記型電腦幾乎零增長的背景下，冰洗空等白色大家電營收增長38.7%，平板增長67.6%，可穿戴產品增長31%。
（圖：小米IoT業績情況 資料來源：小米集團2024年Q2財報）
特別是空調，二季度出貨量大增40%，而且主要由國內市場貢獻，這大概也是小米令董明珠感到惱火的原因[4]。
（圖：小米冰洗空出貨量大增 資料來源：小米集團2024年Q2業績演示稿）
綜合下來，小米IoT的營收本季度268億元，創出歷史新高[1]。
（圖：小米IoT業務曆季營收及增速 資料來源：小米集團曆季財報）
說完老業務，我們再來談談小米的新業務——汽車。二季度是小米賣車的第一個季度，取得的成果應該說是優異的。
本季度，小米交付27307台小米SU7，並預計11月累計交付10萬台，全年衝刺12萬台目標。
（圖：小米SU7銷售情況 資料來源：小米集團2024年Q2財報演示稿）
當然，關於交付情況之前市場已有瞭解，這份財報最令投資者感到驚喜的，還是汽車業務的毛利率。
此前，彭博預期的小米汽車毛利率為4.7%，但實際上，小米汽車業務創新部門的毛利率高達15.4%。
這個毛利率是什麼水準？它甚至高於特斯拉同時期14.6%的水準，也優於小鵬汽車和極氪汽車等初創電動汽車公司的表現（小鵬和極氪本季毛利率同樣大幅提升）[5]。這說明，小米並沒有像蔚來小鵬那樣一開始用負毛利去造車，而是像理想那樣，一開始就把毛利率穩住了。
（圖：各車企汽車業務毛利率對比 資料來源：Wind）
當然，由於前期車型平臺研發、銷售網路搭建和生產製造準備，小米汽車業務仍處於虧損狀態[5]。二季度，公司智慧電動汽車等創新業務部門淨虧損額經調整後為18億元。
但是，由於汽車行業本身是一個規模經濟行業[5]，隨著產能提升，小米汽車的毛利率有望提升，公司汽車業務也有望實現盈利。
此前高盛預計，小米汽車將在2028年實現盈利[5]。但由於小米超乎預料的毛利率水準，小米盈利的時間，或許會比大家預測的來的更早一些。
參考資料
[1]小米集團2024年Q2財報
https://ir.mi.com/system/files-encrypted/nasdaq_kms/assets/2024/08/21/6-08-12/Xiaomi%20Corp_24Q2_ER_CHN_v13_upload.pdf
[2]小米集團2024年Q2業績演示稿
https://ir.mi.com/system/files-encrypted/nasdaq_kms/assets/2024/08/21/6-08-12/Xiaomi%20Corp_24Q2_ER_CHN_v13_upload.pdf
[3]小米集團各季財報
https://ir.mi.com/zh-hans/financial-information/quarterly-results
[4]財聯社，《“你的技術是什麼？” 董明珠股東會上“開懟”小米空調 冰洗業務有看點｜直擊股東會》
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1803158830231511575&wfr=spider&for=pc
[5]介面新聞，《小米汽車二季度淨虧損18億元，但毛利率已經高於特斯拉》
https://mp.weixin.qq.com/s/6xFceQ7wIQ4d5_mnI5im_w
[6]彭博-小米集團-盈利與預測
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*本次財報季個股池選取標準：2024年二季度，納斯達克指數成交金額前10名股票及恒生科技指數成交金額前10名股票。
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