北京時間11月15日晚，京東發佈了2023年三季度財報，一句話總結，總收入、淨利潤均超市場預期，而且自由現金流表現非常堅挺。
（圖：京東三季度業績；資料來源：公司三季報）
具體來看，京東三季度實現總收入2477億元，同比增長1.7%，淨利潤79億元，同比增長33.09%，經營性利潤同比增長9%。更重要的是，京東的自由現金流表現非常強勁，三季度自由現金流達到82.6億元，甚至高於季度淨利潤，同比大增253%。
（圖：京東自由現金流情況；資料來源：京東三季度業績快報）
此前華爾街普遍對京東三季度業績表現較為悲觀，這份超預期的季報表現立刻反映到股價上，京東美股高開高走大漲超7%。
（圖：京東美股11月15日走勢，資料來源：漲樂全球通）
夾在618和雙十一大促之間的三季度是電商傳統淡季，京東是如何交出這份還算不錯的季度答卷的呢？
首先，停滯不前的零售表現被服務收入的強勢增長彌補。
（圖：三季度京東零售、京東物流收入同比變化情況；資料來源：京東三季度業績快報）
三季度，京東的日用百貨商品收入同比減少2%，數碼家電收入也陷入零增長，這與市場預期的國內消費市場疲軟表現相符。
（圖：京東商品零售收入表現；資料來源：京東三季度業績快報）
好在京東服務三季度實現兩位元數的季度增長，達到524億元，占整體收入的比例首次超過20%，尤其是物流和其他服務，貢獻了19%的高增長。
（圖：京東服務收入表現；資料來源：京東三季度業績快報）
這主要是得益於今年物流行業的穩健復蘇，7-9月全國快遞業務量同比增速分別為+12%、+18%、+20%，而京東物流三季度外部客戶收入達到298億元，占總收入比提升至72%，而且去年三季度與德邦合併之後，京東物流鞏固了一體化供應鏈物流的龍頭地位，吃到了這波行業復蘇的紅利。
其次，在消費降級的大背景下，京東零售受到拼多多和抖音、快手等短視頻電商的擠壓日益加劇。
（圖：各家電商GMV占比；資料來源：開源證券、Latepost）
作為回應，京東正在發力拓展三方賣家服務，雖然目前京東還未將該條線的變現作為當期首要目標，但是得益于大量新增商家的參與度提高，三方賣家服務的廣告收入、業務收入增速也已經達到兩位數。
京東CEO許冉預計，京東的三方賣家服務的營收占比會越來越大，未來有望超過自營GMV（商品交易總額）占比，在代表高品質自營基本盤不變的情況下，三方業務將成為推動京東營收增長的重要環節。
最後是對非核心業務的戰略性收縮，三季度包括京喜、京東產發、京東國際等在內的新業務收入同比下降24%，收入下降的背後是京東對於這些業務條線的資本開支有所減少，一定程度上也為自由現金流的增長做出貢獻。
（圖：三季度京東新業務收入同比變化情況；資料來源：京東三季度業績快報）
總體來看，雖然國內消費復蘇不及預期，但是京東通過物流等服務的增長、力推三方賣家服務，以及收縮非核心業務，在保持收入利潤同比小幅增長的同時，實現自由現金流的大幅提升。未來隨著國內消費回暖，京東在物流、供應鏈等方面的優勢也將不斷激發，轉化為業績回報。
參考資料
京東2023Q3季報
京東2023Q3業績快報
每日經濟新聞，《京東Q3淨利超預期，許冉“挑擔”兼任京東零售CEO，劉強東在下一盤什麼棋？》，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1782642555941987254&wfr=spider&for=pc
華爾街見聞，《京東電話會：三季度商家數量達到最高水準，低客單價的訂單增長加速》，https://wallstreetcn.com/articles/3702122
中華人民共和國中央人民政府，《圖表：2023年前7月快遞業務量同比增長15.5%》，https://www.gov.cn/zhengce/jiedu/tujie/202308/content_6898672.htm
中華人民共和國商務部，《國家郵政局：9月中國快遞業務量有望再創歷史同期新高》，http://tradeinservices.mofcom.gov.cn/article/news/gnxw/202310/156503.html
人民網，《國家郵政局：8月快遞業務量同比增長18.3% 業務收入同比增長12.3%》，http://m2.people.cn/news/default.html?s=MV8xXzQwMDgxMDI4XzEwMDRfMTY5NTEwNTMzNg==
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*本次財報季個股池選取標準：截至2023年10月19日，恒生科技指數前十大權重股和納斯達克指數前十大權重股。
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