AMD2024年Q3財報深度解讀

北京時間10月30日淩晨，英偉達追趕者AMD公布了2024年Q3財報。

本季度，AMD營收68.19億美元，同比增長18%；經調整凈利潤15.04億美元，同比增長33%[1]。兩項指標均符合彭博一致性預期。

（圖：AMD2024年Q3業績概要 數據來源：AMD財報及彭博）

不過盤後，市場並沒有給出「YES」的答復。AMD一度跌超7%，給隔夜大漲的人工智能板塊澆了一盆冷水。

(圖：AMD股價走勢圖 時間區間：2024.7.19-2024.10.29 資料來源：漲樂全球通)

我們認為，AMD的這份中規中矩的財報基本合格。盤後的大跌，可能恰恰是因為「中規中矩」。

來看看AMD四大業務表現。遊戲和嵌入式業務依然是拖累項，本季度，AMD遊戲業務營收4.62億，同比下滑69%，且是唯一低於彭博預期的業務板塊。相對的，客戶業務和數據中心業務都是加分項。其中客戶業務收入回升至18.81億美元，同比增長29%，成功走出低谷，這主要得益於公司PC市場份額的提升。數據中心依舊是扛把子。本季營收35.49億美元，同比增長122%，環比增長27%，該業務在AMD業務版圖中的營收占比已經超過一半[1]。

（圖：AMD營收結構 資料來源：AMD財報及彭博）

發展越好的數據中心業務營收占比越來越高，這也是AMD營收增長逐步加速的原因。

（圖：AMD各季營收及增速 數據來源：AMD各季財報 ）

公司稱，數據中心的增長主要得益於AMD Instinct GPU出貨量的強勁增長，以及AMD EPYC（霄龍）CPU銷量增長[1]。而無論是GPU還是CPU，驅動力都是AI。

（圖：AMD數據中心業務情況 資料來源：AMD2024Q3財報）

對於投資者非常關心的AI芯片銷售全年指引，蘇媽也給出了新的答案：50億美元[3]。

從1月份的35億美元預期，到4月份的40億美元，7月份的45億美元，再到現在的50億美元。每個季度增加5億美元，看起來很穩健。但對於AMD而言，一直以來的矛盾都是機構日益增長的高預期和公司穩步發展之間的矛盾[5][6]。

（圖：AI芯片銷售預期穩步提升 數據來源：根據新聞整理[3][4][5]）

畢竟，龍頭英偉達同樣在高速發展。根據彭博預測，AMD數據中心業務2024全年或達到127億美元，相比去年將大幅增長95%。但英偉達同期預計將增長133%。兩者的差距實際上還拉大了[6]。

（英偉達和AMD數據中心業務對比 資料來源：智通財經[6]）

但撇開和英偉達的比較，AMD自身發展應該還是穩健的。公司也在財報中給出了下一季度業績指引，指引區間中點是75億美元，略低於市場預期的75.5億美元[1][2]。

（圖：AMD2024Q4業績展望 資料來源：AMD2024年Q3財報）

很多分析都認為是四季度展望不佳導致了盤後的大跌，但我們認為四季度業績基本是符合預期的，公司的AI需求並沒有放緩[2]。

最後再來聊下估值，今年以來AMD2024年上漲13%，遠遠跑輸英偉達185%的漲幅。由於業績增速高於股價增速，AMD其實也在慢慢消化其高估值。根據彭博，AMD2024年的展望PE約為45倍左右，而2025年的展望PE為28倍[7]，相比「漲上天」的英偉達，公司的估值優勢正在逐步體現。

（圖：AMD、英偉達走勢對比 時間區間：2024.1.1-2024.10.30 數據來源：Wind）

參考資料

[1]AMD2024年Q3財報 https://ir.amd.com/
[2]華爾街見聞，《AMD上調AI芯片年銷售預期，但Q4指引欠佳，盤後跌超7%｜財報見聞》 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1814285240051476330&wfr=spider&for=pc
[3]財聯社，《AMD：預計數據中心GPUs在2024年的銷售為45億美元》 https://new.qq.com/rain/a/20240731A00KGD00
[4]華爾街見聞，《AMD二季度AI收入同比翻倍，上調MI300年度銷售額展望，盤後漲9% | 財報見聞》 https://wallstreetcn.com/articles/3721960
[5] 智通財經，《AI芯片「預期差」太大！華爾街「獅子大開口」 AMD拋出的預期不夠看》 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1789590443117349697&wfr=spider&for=pc
[6]智通財經，《AMD(AMD.US)Q4指引遜於預期 給AI芯片狂熱情緒「潑冷水」》 https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1203288.html
[7]彭博-AMD-盈利與預測
內容支援：Yiwealth

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*本次財報季個股池選取標準：2024年三季度，納斯達克指數成交金額前10名股票及恒生科技指數成交金額前10名股票。
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