亞馬遜2024年Q4財報深度解讀

北京時間2月7日淩晨，亞馬遜公佈了2024年Q4季報。

（圖：亞馬遜2024年Q4業績快報，資料來源：彭博、公司財報[1]）

四季度，亞馬遜實現營收1877.92億美元，同比增長10.49%，凈利潤200.04億美元，同比大增88.29%，營收符合預計，凈利潤超預期。
然而財報公佈后，亞馬遜盤后股價卻一度大跌超7%，最後收跌4.05%。

（圖：亞馬遜2024年Q4績后股價表現; 資料來源：漲樂全球通，截至美東時間2025-2-6）

其實亞馬遜本季度業績表現並不差，零售業務保持了強勁勢頭，雲業務的增長也並未失速; 主要的問題還是在於持續擴張的資本開支和不及預期的下季度指引，引發了投資者不滿。 先來說好的一面。

（圖：亞馬遜2024年Q4各項收入佔比; 資料來源：公司財報[1]）

亞馬遜的業務主要由零售、雲服務和廣告和訂閱這四大塊組成。 其中零售業務又包含了在線商店、線下商店和三方商家服務，總營收佔比達到68%，是公司核心基本盤。
本季度，亞馬遜在線商店、線下商店和三方商家收入分別為755.56億、55.79億和474.85億美元，同比增長7%、8%和9%。

（圖：亞馬遜三大零售業務營收，單位：百萬美元; 資料來源：公司財報[1]，2023Q3~2024Q4）

主要功臣是北美地區，營收1155.86億美元，同比增長10%，更重要的是營運利潤，同比大增43%達到92.56億美元[3]，遠超彭博預期的73億美元（資料來源：彭博）。

（圖：亞馬遜北美地區收入及運營利潤，單位：百萬美元; 資料來源：公司業績展示[2]，2023Q4~2024Q4）

亞馬遜指出，四季度的黑色星期五和賽博星期一（Cyber Monday）促銷活動的銷售額均創下歷史記錄，美國Prime會員的商品發貨量比去年同期高出65%[1]。
Emarketer分析師估計，四季度節日季期間，亞馬遜佔據了美國電商增長的近一半[3]。
此外，在價格戰方面，亞馬遜面對Temu和Shein的競爭也不落下風，被電商分析機構Profitero評為最低價的美國零售商，比其他主要美國零售商的商品均價低出14%[1]。 而且特朗普上臺之後，把800美元以下的小額貿易豁免暫停了，之前 Temu 和 Shein 的低價包裹能憑藉這個政策免除進口關稅，從而在價格戰之中獲得優勢。 分析認為，這一變化可能會讓亞馬遜等美國零售商受益。 [3]。
除了零售業務，作為亞馬遜新增長引擎的AWS雲服務本季表現也同樣強勁，
本季度，亞馬遜AWS實現營收287.86億元，同比增長19%，延續了上季度的增幅並未失速。

（圖：亞馬遜AWS服務收入情況; 資料來源：公司財報[1]，2023Q2~2024Q4）

說完了亮點，下面再聊聊投資者不安的因素——資本開支和業績展望
和谷歌一樣，亞馬遜也在AI支出方面持續加碼，四季度資本開支達到278億美元，同比增長90.41%，大超分析師預期的223億萬元，也創下當季新高，此外，公司CFO在財報電話會議上表示資本開支的增長趨勢或將持續，2025年預計資本支出將達到1050億美元，遠超其他三家雲服務巨頭[3]。

（圖：亞馬遜2025年Q1業績指引; 資料來源：公司財報[1]）

無論如何，資本開支增加、業績展望不及預期都是投資者不願見到的，估值方面，Seeking Alpha指出，當前公司市值大約是2025年預計淨利的38倍，相比其他7巨頭來說並沒有額外吸引力[5]。

參考資料

[1] Amazon. “AMAZON.COM ANNOUNCES FOURTH QUARTER RESULTS”.
https://s2.q4cdn.com/299287126/files/doc_financials/2024/q4/AMZN-Q4-2024-Earnings-Release.pdf
[2] Amazon. “Q4 2024 Financial Results Conference Call Slides”.
https://s2.q4cdn.com/299287126/files/doc_financials/2024/q4/Webslides_Q424_Final.pdf
[3] 華爾街見聞，《亞馬遜一季度業績指引不及預期，資本支出遠超預期，股價盤后一度跌超7% | 財報見聞》，
https://wallstreetcn.com/articles/3740529?keyword=%E4%BA%9A%E9%A9%AC%E9%80%8A
[4] 智通財經，《AI“燒錢”戰略加速！ 亞馬遜（AMZN. US）Q1盈利指引不及預期，單季278億美元資本開支拖累短期利潤》，
https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1246865.html
[5] Seeking Alpha. “Amazon Q4: Solid Results, But Weak Guidance Makes Shares Sink”.
https://seekingalpha.com/article/4755841-amazon-q4-solid-results-but-weak-guidance-makes-shares-sink
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*本次財報季個股池選取標準：2024年四季度，納斯達克指數成交金額前10名股票及恆生科技指數成交金額前10名股票。
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