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美債收益率須知

因素變動對債價及收益率的預期影響

  • 美國國債是美國政府發行的債券。國債的價格和收益率之間存在著相反的關係,這意味著當國債價格上升時,收益率下降,反之亦然。 而當你在二手市場投資債券時,其交易價格可能與您之前的買入價有很大差別。債券價格取決於多種因素,例如利率的走勢、信用評級的任何轉變、市場對信用風險的接受程度、類似債券之供求情況,以及(若屬可換股或可轉換債券)正股的價格等。不同因素變動可以對國債價格和收益率產生預期影響,以下將解釋其中幾個主要因素。
    利率變動:利率是影響國債價格和收益率的重要因素之一。當利率上升時,新發行的債券提供更高的利率,因此現有的低利率國債變得不那麼吸引人,令其價格下降。這是因為投資者可以獲得更高的收益率,而不必投資於現有的低利率國債。因此,利率上升將導致國債價格下降,同時收益率上升。 通脹變動:通脹是指物價水平的上升,對國債市場也有重要影響。當通脹預期上升時,投資者會擔心實際利率下降,因為通脹會侵蝕投資回報的價值。為了抵消通脹的影響,投資者要求更高的利率,從而導致國債價格下降,收益率上升。 經濟增長:經濟增長也會對國債市場產生影響。當經濟增長強勁時,企業和消費者對資金的需求增加,這可能導致利率上升。因此,預期經濟增長將導致國債價格下降,收益率上升。 財政政策:政府的財政政策也會對國債市場產生影響。當政府增加支出或減稅時,可能需要增加國債的發行量來籌集資金。這將導致國債供應增加,從而使價格下降,收益率上升。 國際因素:國際因素也可以對美國國債價格和收益率產生影響。例如,全球金融市場的不穩定性和其他國家的經濟狀況可能影響投資者對於美國國債的需求。如果投資者更傾向於投資其他國家的債券,那麼美國國債的需求可能下降,價格下降,收益率上升。
    美債的正股價格:正股價格對美國國債價格和收益率的預期影響相對有限。對於可換股或可轉換債券(Convertible Bonds),正股價格上升可能增加對債券的轉換需求,但對國債價格和收益率的影響有限。然而,大量轉換可能對股票市場造成壓力,間接地對美國國債產生影響。


    美國國債

收益率與債券價格的關系

  • 債券的收益率與其價格呈反向關係。以下3種情況下收益率與債券價格的關係:


    1)持有至到期日:如果按票面值買入債券並持有至到期日,收益率將與票面息率相同。這是因為持有至到期日時,債券的價值將恢復到其票面值,投資者將收到預定的利息支付,而收益率即為該利息支付與債券價格的比率。
    2)高於票面值的價格:如果以高於票面值的價格買入債券,收益率將低於票面息率。這是因為高價購買債券意味著投資者將支付更多的資金來獲得相同的利息收入。由於利息收入不變,收益率即利息支付與債券價格的比率將較低。
    3)低於票面值的價格:如果以低於票面值的價格買入債券,收益率將高於票面息率。這是因為低價購買債券意味著投資者以較少的資金來獲得相同的利息收入。由於利息收入不變,收益率即利息支付與債券價格的比率將較高。
    需要注意的是,債券的市場價格可能會受到多種因素的影響,例如利率環境、信用評級變化、市場需求等。因此,債券的實際收益率可能會因市場條件而有所變化。以上僅是一般情況下收益率與債券價格的關係,具體情況可能因市場狀況而有所不同。

收益率曲線

  • 美債收益率曲線是指不同到期日的美國國債的收益率之間的關係圖。它顯示了債券到期日與對應的收益率之間的關係。
    一般而言,美債收益率曲線呈現正斜率,即長期到期日的債券收益率通常高於短期到期日的債券收益率。這種現象稱為正常的收益率曲線。正常收益率曲線反映了市場對未來經濟增長和通脹預期的影響。當市場預期經濟增長和通脹時,長期到期日的收益率通常較高。這是因為長期債券的投資者要承擔更長時間的風險,並要求更高的報酬。此外,隨著時間的推移,短期債券到期後需要再次投資,而短期再投資的收益率通常受到短期利率水平的影響,因此短期到期日的收益率較低。

    美國國債

    然而,有時候收益率曲線可能出現反轉或扁平化的情況。反轉收益率曲線指的是長期到期日的收益率低於短期到期日的收益率,這種情況在過去被視為經濟衰退的前兆。扁平化收益率曲線則是指長短期到期日的收益率之間的差異變小,這可能暗示市場對未來經濟增長的憂慮。例如,2006年下半年美國國債的收益率曲線出現了明顯的向下傾斜,隨後2007年下半年爆發了次貸危機,經濟陷入嚴重停滯狀態。

    美國國債

    扁平化情況通常預示著經濟處於一個不穩定的狀態。
    例如,2006年上半年美聯儲大幅上調聯邦基金利率,導致短期債券收益率提高,國債收益率曲線出現了趨於水平的狀態。

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