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谷歌2024年Q2財報深度解讀

北京時間7月24日淩晨,谷歌母公司Alphabet公佈了一份超預期的季報。


(圖:谷歌2024年Q2業績快報,資料來源:彭博、公司財報[1])

(圖:谷歌2024年Q2業績快報,資料來源:彭博、公司財報[1])


二季度,谷歌實現營收847.42億美元,同比增長13.59%,Non-GAAP淨利潤236.19億美元,同比增長28.59%,兩項指標均小幅超過此前彭博一致預期。

谷歌美股盤後股價一度上漲近3%,但隨後迅速回落,最終收跌2.1%,次日(美東時間7月25日盤前),谷歌跌幅進一步擴大,這是怎麼回事呢?


(圖:谷歌2024Q2財報發佈前後股價表現;資料來源:漲樂全球通)

(圖:谷歌2024Q2財報發佈前後股價表現;資料來源:漲樂全球通)


我們認為,谷歌本季度財報的亮點主要在於搜索廣告的穩健表現,以及AI推動雲業務強勁增長。

而投資者不買帳的原因一方面是YouTube廣告收入低於預期,另一方面是財報業績會上公司高管指出由於成本增加,將可能導致第三季度營業利潤受到影響[2]。

先來說亮點。


(圖:谷歌2024年Q2各項收入占比;資料來源:公司財報[1])

(圖:谷歌2024年Q2各項收入占比;資料來源:公司財報[1])


廣告收入占到谷歌總收入的76%,是公司的絕對基本盤,其中又以搜索廣告為核心。二季度,谷歌搜索廣告實現收入485.09億美元,同比增長13.8%,超過彭博一致預期,這主要是得益於巴黎奧運會和美國等多個國家的選舉活動,推動了數字廣告相關需求[3]。


(圖:谷歌2024Q2廣告業務營收情況;資料來源:公司財報[1])

(圖:谷歌2024Q2廣告業務營收情況;資料來源:公司財報[1])


不過,比起受到事件推動的廣告收入,谷歌雲的強勁增長則是投資者更樂見的,因為雲業務是與人工智慧貨幣化相關性最高的業務,谷歌雲也被視為公司增長潛力最大的部門[3]。

二季度,谷歌雲實現營收103.47億美元,同比大增28.8%,而且是該部門首次季度收益破百億,而這主要是得益于生成式人工智慧的需求提振[4]。雖然目前谷歌雲的規模依舊落後于競爭對手微軟和亞馬遜,但是增速方面已經遠超亞馬遜AWS,與有著OpenAI加持的微軟Azure也幾乎並駕齊驅[5]。


(圖:亞馬遜、微軟、谷歌三家雲服務增長情況對比;資料來源:Reuters[x])

(圖:亞馬遜、微軟、谷歌三家雲服務增長情況對比;資料來源:Reuters[x])


正如Global X分析師所說:廣告銷售和人工智慧產品是推動谷歌業績增長的主要因素。

好的方面說完了,下面聊聊讓投資者比較擔憂的點——

首先是YouTube廣告的不及預期,本季度YouTube廣告收入86.63億美元,比市場預期的89.5億美元少了3個百分點[3]。

由於短視頻平臺的崛起,YouTube作為傳統的長視頻平臺也開始加緊佈局短視頻賽道,但是YouTube廣告的不及預期說明以TikTok為首的短視頻平臺帶來的競爭依舊激烈。

不過,讓谷歌盤後由漲轉跌最直接因素,還是公司高管在財報電話會議上關於下一季度營業利潤展望的表述:雖然營業利潤率在本季度達到32%,但由於技術基礎設施投資水準提高,以及硬體發佈導致的營業成本增加等因素,第三季度的營業利潤率或將受到影響[2]。

畢竟,谷歌二季度除了業績超預期,資本支出也達到了驚人的130億美元,並且高企的資本支出短時間內似乎還看不到盡頭,這些因素都為谷歌後續的業績表現蒙上了一層陰影。

更何況,谷歌股價今年以來已經大漲30%,在美股七巨頭(包括英偉達、亞馬遜、微軟、谷歌、特斯拉、蘋果和Meta)中位列第三,僅次於英偉達和Meta,近五年維度來看,谷歌的滾動市盈率也已經來到41.37%分位點,不算高估,但已經在合理區間徘徊。


(圖:谷歌近5年估值情況,資料來源:Wind)

(圖:谷歌近5年估值情況,資料來源:Wind)


當前谷歌面臨的情況,可能也是很多美股科技巨頭正共同面對的——公司基本面依舊健康,然而即將來到的大選以及AI相關的龐大資本支出也帶來了巨大的不確定性[2]。

最後再來看看想像空間巨大的新業務。這次財報,馬斯克並沒有像上次財報那樣火力全開,對無人駕駛計程車、FSD以及擎天柱機器人等業務畫大餅,反而是確認了Robotaxi發佈會延期的消息。

而且,10月也只是Robotaxi發佈會的時間,這款車究竟何時能推出,特斯拉自己也沒有答案。

特斯拉當下調整後市盈率超過100倍,而根據彭博預計,即便到2026年,特斯拉的市盈率仍然超過50倍[7]。單獨看汽車業務,特斯拉可能是高估的。所以特斯拉也急需在新業務上有所突破,以支撐如此高的期待。



參考資料


[1] Alphabet “Alphabet Announces Second Quarter 2024 Results”. https://abc.xyz/assets/19/e4/3dc1d4d6439c81206370167db1bd/2024q2-alphabet-earnings-release.pdf
[2] 澎湃新聞,《谷歌二季度雲業務收入首超100億美元,計畫向Waymo投資50億美元》, https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_28175689
[3] 智通財經,《雲計算、搜索廣告需求助力谷歌(GOOGL.US)Q2業績超預期 將向Waymo再投資50億美元》, https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1154739.html
[4] 第一財經,《谷歌母公司Q2淨利潤同比增長29%,多項指標超預期》, https://baijiahao.baidu.com/s?id=1805417778461843972&wfr=spider&for=pc
[5] Reuters. “Google parent Alphabet beats Q2 revenue, profit estimates on strong ads, cloud”. https://www.reuters.com/technology/google-parent-alphabet-beats-quarterly-revenue-estimates-2024-07-23/
內容支援:Yiwealth


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*本次財報季個股池選取標準:2024年二季度,納斯達克指數成交金額前10名股票及恒生科技指數成交金額前10名股票。
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