攜程2024年Q3財報深度解讀

北京時間11月18日晚間，攜程公佈了一份超預期的季報。

（圖：攜程2024年Q3業績快報，資料來源：彭博、公司季報[1]）

三季度，攜程實現營收159億元，同比增長15.63%，經調整淨利潤59.63億元，同比增長21.77%，兩項指標均超過彭博一致預期。

業績發佈後，攜程港股開盤大漲超5%，那麼，攜程本季度業績究竟好在哪？

（圖：攜程績後港股開盤表現；資料來源：漲樂全球通，截至2024-11-19 9:35）

我們認為，攜程的這份季報的亮點主要有兩個——
1、出入境業務持續修復，已經超過2019年疫情前水準；
2、海外業務占比提升，帶動利潤率提升。

先來說第一點，出入境業務。

（圖：攜程2024年Q3各項收入占比；資料來源：公司業績發佈[2]）

攜程的核心業務住宿預訂和交通票務，總共佔據營收的近8成，受到出入境業務回暖影響，這兩塊業務三季度也迎來強勁增長。

三季度，攜程住宿預訂業務收入68億元，同比增長22%；交通票務收入57億元，同比增長5%，雖然同比增速遠低於2023年，但是後者的高增速是由於2022年的低基數效應，事實上，兩項業務都創下了單季收入新高[3]。

（攜程住宿預定業務收入及增速情況；資料來源：公司各季度財報[3]，2023Q1~2024Q3）

（攜程交通票務業務收入及增速情況；資料來源：公司各季度財報[3]，2023Q1~2024Q3）

攜程指出，三季度出境酒店和機票預定已經全面恢復，甚至比2019年疫情前同期還高出20%[2]。

除了收入強勁增長，攜程三季度的利潤表現也非常可觀，近57億元的經調整淨利潤遠高於彭博此前預計的47.72億，這主要是得益于高利潤率的純海外業務強勁增長，攜程三季度全球OTA平臺機票預定量同比增長超60%[2]，帶動公司毛利率回升至82.2%的高位[3]。

（圖：攜程營業利潤率；資料來源：公司各季度財報[3]，2023Q1~2024Q3）

而攜程海外業務的增長，則是源於國內免簽政策的擴大，據中國政府網資料，三季度全國口岸入境外國人818.6萬人次，同比上升48.8%；其中，通過免簽入境488.5萬人次，同比上升78.6%[4]。

早在2016年，攜程收購英國航班搜索平臺天巡，完成了對歐美市場的佈局[5]，這也使得它成為這波免簽政策紅利的最大受益者之一。

攜程CEO孫潔也表示，將致力於通過提供卓越的客戶服務、促進合作夥伴的業務發展並通過旅遊向世界講好中國故事[6]。

（圖：攜程近10年滾動市銷率情況，資料來源：Wind，截至2024-11-18）

最後再聊聊攜程的估值情況，九月中概行情之後，攜程是少數沒怎麼遭遇股價大幅回撤的公司之一，今年以來股價已經大漲超80%。即便不算今天的大漲，攜程當前的滾動市銷率也已經來到6.12倍，位於近10年59.52%分位點，估值已經不算便宜，如果要持續氣勢如虹的走勢，還需要之後業績持續超預期。

參考資料

[1] 攜程，《2024年第三季度6-K表格》， https://investors.trip.com/static-files/049df2bd-c551-4fc4-bcdb-d30e5dfeba61（下載連結）
[2] 攜程，《攜程集團發佈 2024 年第三季度未經審計的財務業績》， https://investors.trip.com/static-files/354383ec-2e6e-4272-8336-1daccb37b46c
[3] 攜程，《季度業績》， https://investors.trip.com/zh-hans/financial-information/quarterly-results
[4] 中國政府網，《三季度488.5萬外國人免簽入境 同比上升78.6%》， https://www.gov.cn/lianbo/bumen/202410/content_6981798.htm
[5] 金融界，《攜程集團-S（09961.HK）11月18日收盤上漲2.18%，成交7.89億港元》， https://baijiahao.baidu.com/s?id=1816048421907168913&wfr=spider&for=pc
[6] 智通財經，《攜程(09961)發佈2024年Q3財報 為百萬合作夥伴創造業績增量》， https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1212620.html
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*本次財報季個股池選取標準：2024年三季度，納斯達克指數成交金額前10名股票及恒生科技指數成交金額前10名股票。
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