北京時間11月1日淩晨，亞馬遜公佈了2024年Q3季報。
（圖：亞馬遜2024年Q3業績快報，資料來源：彭博、公司財報[1]）
三季度，亞馬遜實現營收1588.77億美元，同比增長11.04%，淨利潤153.28億美元，同比增長55.16%，營收小超預計，淨利潤基本符合預期。
財報公佈後，亞馬遜盤後股價大漲近6%，一掃盤中的頹勢，那麼亞馬遜這份季報到底好在哪？
（圖：亞馬遜2024年Q3財報發佈前後股價表現；資料來源：漲樂全球通，截至美東時間2024-10-31）
我們認為，亞馬遜這份財報最大的亮點主要有兩方面——
1、國際零售業務利潤高增長帶動公司營業利潤率大增；
2、AWS增長提速，下季度展望超預期。
先來說第一點，電商零售。
（圖：亞馬遜2024年Q3各項收入占比；資料來源：公司財報[1]）
亞馬遜的業務條線比較多，其中最主要的三塊業務是零售、雲服務和廣告。零售業務又包含了線上商店、線下商店和三方商家服務，總營收占比達到66%，是公司核心基本盤。
本季度，亞馬遜線上商店收入增長7%至614.11億美元，增速中規中矩，但是其中國際業務扭虧為盈且大超預期，帶動公司營業利潤率上升。
具體來看，亞馬遜國際業務的營業利潤率從二季度的0.9%上升至3.6%，帶動公司三季度營業利潤率環比增長了1.1%[1]。
（圖：亞馬遜2023Q3~2024Q3國際零售業務表現，單位：百萬美元；資料來源：公司業績展示[2]）
D.A. Davidson分析師指出，亞馬遜本季度最超預期的地方就在於利潤率的提升，此前投資者最擔心的點恰恰是零售業務的利潤率情況，亞馬遜則證明了公司利潤依舊有提升空間[3]。
亞馬遜並未細說國際業務是如何頂著友商的價格戰攻勢實現利潤增長的，只是提到本季度的Prime折扣日的銷售額創紀錄，帶動了北美和國際零售業務增長；此外，亞馬遜在物流基礎設施的搭建也開始見到成效，使得消費者日用品的複購頻率得到增長[1][4]。
說完了零售業務，再來聊聊為亞馬遜貢獻了第二條增長曲線的AWS雲服務。
本季度，亞馬遜AWS實現營收274.52億元，同比增長19%，是近7個季度以來最大的同比增幅[3]。
（圖：亞馬遜2023Q2~2024Q3 AWS服務收入情況；資料來源：公司財報[1]）
作為市占率最高的雲服務提供者，亞馬遜AWS相較競爭對手微軟Azure和穀歌雲超30%的同比增速還是顯得稍遜一籌[3]。
（圖：亞馬遜、微軟、穀歌的雲服務增速對比；資料來源：Reuters[3]）
不過相比增速，投資者現在更看重的AI對營收的貢獻，對此，公司CEO在財報電話會議上也做出了回應，表示AI業務規模高達數十億美元，並以三位數的年增長率快速擴張[5]。
業績展望方面，亞馬遜預計公司四季度收1815~1885億美元，分析師預期1863.6億美元；運營利潤160~200億美元，分析師預期174.9億美元[6]，利潤區間重點高於預期。
（圖：亞馬遜2024年Q3業績指引；資料來源：公司財報[1]）
最後再聊聊亞馬遜的估值，雖然股價已經來到歷史高點附近，但是目前公司22.64倍的企業倍數，處於近10年不到16%分位點，考慮到公司利潤率的改善以及利潤展望的超預期，這個估值依舊較低。
（圖：亞馬遜近10年企業倍數情況，資料來源：Wind）
參考資料：
[1] Amazon. “AMAZON.COM ANNOUNCES THIRD QUARTER RESULTS”.
https://s2.q4cdn.com/299287126/files/doc_financials/2024/q3/AMZN-Q3-2024-Earnings-Release.pdf
[2] Amazon. “Q3 2024 Financial Results Conference Call Slides”.
https://s2.q4cdn.com/299287126/files/doc_financials/2024/q3/Webslides_Q324_Final.pdf
[3] Reuters. “Amazon's improving retail sales boost Q3 profit, revenue beats estimates”.
https://www.reuters.com/technology/amazoncom-beats-estimates-quarterly-revenue-2024-10-31/
[4] Business Insider. “Amazon earnings recap: Stock up after hours as company reports revenue, EPS beats”.
https://www.businessinsider.com/amazon-stock-earnings-report-call-live-updates-2024-10
[5] 新浪財經，《亞馬遜高管解讀Q3財報：預計今年資本支出750億美元 明年繼續增加》，https://finance.sina.com.cn/tech/2024-11-01/doc-incupkpp8971930.shtml
[6] 證券時報，《亞馬遜第四季度利潤指引區間中位數高於市場預期》
https://www.stcn.com/article/detail/1392867.html
視頻製作：Yiwealth
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*本次財報季個股池選取標準：截至2023年10月19日，恒生科技指數前十大權重股和納斯達克指數前十大權重股。
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