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結構性投資產品是什麼？入門必看完整介紹

2026-09-22

結構性投資產品對不少香港投資者而言，既熟悉又陌生——市場上不時見到「高息」、「保本」等宣傳字眼，但實際條款往往比想像中複雜。對於新手來説，若未清楚瞭解產品結構便貿然投入資金，有機會承受意想不到的損失。這篇文章會以入門角度，逐步拆解結構性投資產品的基本概念、常見類型與主要風險，助你建立穩固的投資知識基礎。

什麼是結構性投資產品？

結構性投資產品是一類其回報或到期價值按照預先設定的產品條款，並與一項或多項掛鈎資產表現相關的投資產品。掛鈎資產可包括股票、指數、利率、外匯、商品或其他資產。

不同結構性投資產品的條款及風險可以有很大差異，其回報、到期價值及可能承受的損失，取決於產品所訂明的回報計算方式、觀察機制及特定事件的觸發條件等。部分產品可能涉及衍生工具，亦未必提供固定收益或本金保障。投資者應在投資前充分了解產品條款及相關風險。

結構性產品的基本運作原理

一般而言，發行商會在產品條款中預先訂明掛鈎資產、投資期限、觀察機制、回報或到期價值的計算方式，以及相關觸發條件。

在產品存續期間，掛鈎資產的表現及市場環境可能影響產品價值和最終回報。部分產品亦可能設有提前贖回、到期現金結算、交付掛鈎資產或其他結算安排。當到期或發生條款所訂明的特定事件時，投資者將按照產品條款獲得相應的結算金額或資產。

結構性產品的回報結構由發行商預先設定，投資者購入前必須清楚瞭解產品條款，包括掛鈎資產表現如何影響最終派息或結算金額。

結構性投資產品有什麼特點？

結構性投資產品的特點相當多樣，主要包括以下幾點：

● 回報結構可因應市場觀點度身訂造，例如看好、看淡或區間上落均各有相應產品設計。

● 掛鈎資產種類多樣，涵蓋股票、指數、外匯、利率及商品等。

● 設有指定投資年期，一般由數個月至數年不等。

● 回報或派息條件相對複雜，往往設有觸發水平、平均價等計算機制。

● 部分產品設有提前贖回或提早終止機制，條款因產品而異。

值得注意的是，結構性投資產品特點與風險息息相關，並非單純的「高息」工具，投資者不應只着眼於宣傳回報率。

常見的結構性投資產品類型

香港市場的結構性產品例子眾多，常見類別包括股票掛鈎票據（ELN）、股票掛鈎投資（ELI）、保本結構性存款，以及累計期權（Accumulator）等。不同產品在保本程度、潛在回報及風險水平上差異極大，投資者必須按自身情況選擇合適類型。請注意，此類產品屬於複雜產品，部分僅供合資格專業投資者（PI）參與，且涉及高投資風險。

按本金保障程度分類

結構性產品可分為「保本」及「非保本」兩大類。保本產品通常於到期日提供指定百分比的本金保障；非保本產品的本金則可能因掛鈎資產表現而蒙受損失。需要留意，「保本」的前提是發行商沒有違約。

關於「保本」與「本金保障」：所謂本金保障僅在持有至到期日生效，並完全取決於發行人之信用狀況；若發行人違約，投資者可能損失全部本金，且此類產品並非受保障存款，不受香港存款保障計劃保障。

按掛鈎資產類型分類

掛鈎資產的多樣性相當高，包括股票、股指、匯率、利率、商品及一籃子資產等。掛鈎資產的走勢及波動性會直接影響產品回報，根據收益結構不同，結構性產品可設計為「看漲」、「看跌」還是「區間上落」等不同策略。

股票掛鈎類結構性產品

股票掛鈎票據（ELN）及股票掛鈎投資（ELI）均以個別股票或股票指數為掛鈎對象，其潛在回報與相關股票的表現掛鈎，並設有「觸及」、「自動提早終止」等機制，是常見的結構性產品例子之一。

保本結構性產品是什麼？

保本結構性產品是指在到期日提供100%或某指定百分比本金保障的結構性投資產品。這類產品較適合風險承受能力較低、但希望獲取潛在優於定期存款回報的投資者。不過，其回報通常設有上限，且保本只在到期日生效，提前離場或須承受損失。

「保本」是否代表完全沒有風險？

「保本」並不等於完全沒有風險。一般而言，保本僅限於到期日、且以發行商依約履行為前提。若發行商倒閉或違約，投資者仍有機會損失部分或全部本金。此外，若在到期前提前贖回，或須承受本金損失。投資者切勿將「保本」與「零風險」畫上等號。

結構性投資產品的主要風險

市場風險

掛鈎資產的價格波動會直接影響產品回報。市況逆轉、波幅變化及利率走勢均可能令回報低於預期，甚至導致本金損失。

流動性風險

大部分結構性投資產品沒有活躍的二手市場，或流通性偏低。若投資者需要在到期前出售，可能難以找到買家，或須以大幅折讓的價格出售。

發行人及信用風險

結構性產品一般為發行商的無抵押債務責任。若發行商出現信貸事件或違約，投資者有機會損失全部或大部分本金。此外，非上市結構性產品一般不受「投資者賠償基金」保障。

本金損失風險

非保本結構性產品在最壞情況下，掛鈎資產表現極差或發行商違約，投資者可能損失全部本金。即使是保本產品，提前贖回亦可能導致本金損失。

投資結構性產品前應瞭解什麼？

瞭解掛鈎資產及回報條件

清楚瞭解掛鈎資產是甚麼、其過往表現及波動性，以及產品的回報計算方式（如派息率、觸發水平、平均價計算等）。不應在不清楚條款的情況下買入。

留意到期、贖回及結算方式

留意產品的投資年期、是否設有提早贖回機制、結算安排及提早終止條件。提早贖回可能涉及罰款或本金損失，須格外留神。

評估個人風險承受能力

按自己的財務狀況、投資經驗及風險承受能力，判斷該產品是否合適。如不確定產品風險，應諮詢持牌金融機構或專業顧問的意見。

結構性投資產品常見問題

結構性產品到期前可以提前贖回或出售嗎？

視乎產品條款而定。部分產品設有發行商提早贖回權或投資者提前贖回選項，但一般附帶條件。二手市場可能缺乏流通性，難以出售。

為什麼結構性產品的實際回報可能與預期不同？

實際回報取決於掛鈎資產表現是否符合產品預設條件，例如觸發水平、平均價計算或觀察期內的最高／最低價。市況波動會直接影響最終結算金額。

投資結構性產品前通常需要閲讀哪些文件？

投資者應細閲產品説明書、條款及細則、風險披露聲明及相關銷售文件。若屬複雜產品，銷售機構須向你提供產品資料及進行合適性評估。

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