Fed 即將扣下板機 降息週期買什麼？

節目標題：美聯儲即將扣動扳機 降息週期買什麼？

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美聯儲即將扣動“降息”的扳機，股市會受益嗎？哪些板塊表現可能更好？歡迎你留言、評論，與我們交流。

美聯儲降息的腳步，已經越來越近了。

美東時間週二，美聯儲理事鮑曼表示，她對政策轉向仍持謹慎態度，因爲通脹仍然存在上行風險。作爲美聯儲內部的鷹派，鮑曼女士依然“嘴硬”。

但是，市場卻幾乎認爲9月降息是板上釘釘的事情了。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲9月降息25個基點的概率爲77%，降息50個基點的概率爲23%。加起來，降息概率高達100%。

美國聯邦儲備委員會21日發佈的7月貨幣政策會議紀要也顯示，如果通貨膨脹等經濟數據走勢繼續如預期發展，美聯儲可能將在9月議息會議上降息。

所以，投資者是時候認真思考一下。如果降息來臨，投資什麼類型的資產是合適的？

在上期《漲樂掘金》欄目中，我們已經跟大家聊過，降息一定程度上能拉動黃金價格的上漲，感興趣的投資者可以移步收聽。

而對於美元或者美元存款等產品，顯而易見是一個利空。實際上，當下美聯儲雖未正式降息，但已有部分銀行下調美元存款的利率。投資相應產品的投資者需要注意。

不過，本期欄目我們重點想聊的，還是權益資產，也就是股票。

權益資產會在降息週期上漲嗎？看起來邏輯是通的，因爲美聯儲一降息，美債收益率下降，投資者對股票的預期分紅收益率也會降低，這能支撐上市公司獲得更高的股價。

另外，降息也能降低企業的借貸成本，提高企業的盈利能力和競爭力，從而拉動上市公司股價。

所以從理論上來講，降息對股市是利好。但實際上，並非每次降息，美股都會漲。

海通策略團隊把美聯儲降息分成了兩類，一種是紓困式降息，另一種是預防式降息。兩者的區別是降息之前經濟是否出現了明顯的衰退。顧名思義，紓困式降息常發生在經濟出現明顯衰退之後，降息的目的是爲了刺激經濟扭轉衰退，它的特點是幅度大、次數多，持續時間長，像一劑猛藥，藥勁很大。而預防式降息常見於經濟衰退之前，目的是爲了防止衰退，它的特點是降息幅度小，次數少，持續時間短。

事實證明，預防大於治療。通過對1982年之後4次紓困式降息和5次預防式降息做分析。海通策略得出的結論是，股市在預防式降息期勝率較高，而在紓困式降息期大概率下跌。

之所以出現這種情形，可能是因爲在衰退期，經濟生了病，你出再多利好，用再多藥物，但市場終究是一個氣息奄奄的病人。而反觀預防式降息，由於經濟本身健康，疊加降息利好，所以市場會有比較正面的表現。

那麼，這次降息，到底算紓困式還是預防式呢？

中金傾向於認爲，這次降息是預防式的降息。雖然，7月份的失業率觸及到了“薩姆法則”，但這可能是一個非常規因素。

首先，疫情之後勞動力供不應求帶來了超低的失業率。而薩姆法則下，近三月的平均失業率比過去12個月的低點高0.5%就算是衰退。低基數下的失業率增長，似乎是一種正常現象，而不是所謂衰退。所以即便是薩姆本人，這次也否認了薩姆法則。

其次，本次失業率上升的一個原因是移民的大量流入。失業率上升，一定程度是因爲勞動力供給增加所致，並非完全是需求不足。

最後，中金在本次失業率上升過程中也沒有看到明顯的經濟惡化。

綜上，美國這輪降息，更像是預防式的，也就意味着，市場在未來或許會有一個比較好的

表現。

不過，中金同時也表示，當下的美股，已經記入了一定的降息預期，所以短期哪怕降息的發令槍響起，也不建議增加更多倉位。但拉長時間看，在整個降息週期，美股表現還是可以期待的。

那麼，哪些板塊在降息週期的機會更大呢？

上面提到，降息之所以利好股市，一個原因是因爲降息能夠降低企業的借貸成本。那從這個角度出發，我們可以認爲，那些資產負債率較高，需要貸款經營的行業，會更受益這輪降息。

比如，創新藥板塊。創新藥企研發週期長、投入大、費用高，前期非常依賴外部資金輸血。當市場利率高企，意味着低風險投資收益較高，資金便不願意冒更大的風險去投資創新藥等重研發的權益類資產。而隨着美聯儲降息，市場風險情緒將被提振，創新藥企的融資難度相對降低，更多資金將重新流入股票市場，這爲創新藥板塊帶來利好。

再比如，房地產板塊。降息不僅降低了地產商的融資成本，也降低了購房者的買房成本。所以，地產板塊算是一個對利率非常敏感的板塊。實際上，在降息預期支撐下，美國地產巨頭霍頓房屋近一年半時間裏已經走出翻倍的行情。

科技板塊其實也算是一個降息受益板塊，因爲很多初創公司也需要大額融資。鑑於美股7巨頭在加息週期逆勢上漲，所以在降息週期，投資者不妨多關注一些小型科技公司。它們往往對利率更爲敏感。股價彈性也會更大。當然，個股風險也會更大，擔心個股風險的，不妨關注一些小盤股指數。

另外，像特斯拉等汽車公司，一定程度上也受益降息。馬斯克此前一直催鮑威爾降息，原因就在於，降息之後，消費者更有動力貸款，公司的車也能賣得更好。

短期來看，不論哪個板塊，當前的股價都對降息有了一定的預期。但美股好就好在，它並非一個純粹資金博弈的市場，它更看重的，還是降息對公司業績帶來的實打實變化。所以從長遠看，降息交易大概率仍然是有效的。

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