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蘋果三星小米：消費電子回暖，誰將更勝一籌？简体版

2023-11-24

过去一个月，苹果、三星、小米三大公司陆续公布了第三季报。虽然体量和业务有所差别，但横向对比他们的业绩数据与业务状况，可以看到全球消费电子行业正在复苏。

那么，哪家公司复苏时间更快？三家核心业务智能手机，激烈竞争下各自表现如何？而各家在互联网服务等新业务的开展情况又如何？未来业务转型升级、和各家需要重点关注的风险点又是？后文将一一分析。

先看结论：

1.业绩对比：

苹果营收和盈利均较稳定，三星营收盈利下滑收窄，小米营收唯一正增长，盈利改善明显

营收增速（同比）：小米>苹果>三星

盈利改善（同比）：小米>苹果>三星

2.手机业务对比：

三大公司仍占据前三，小米市场份额略有扩大

销量增速：小米>苹果>三星

营收增速：苹果>小米>三星

3.服务业务：

苹果盈利核心，小米潜力较大

4.未来看点：

苹果新业务方向待明确、三星半导体复苏情况需观察、小米造车兑现的效果待检验

具体看总体业绩增长情况：

1.业绩对比：

苹果营收和盈利能力均较为稳定，三星受半导体周期拖累，营收和盈利能力下滑收窄，小米受益于高端化和成本控制，营收唯一正增长，盈利改善明显因为三家公司的产品定位、业务结构均有一定差异，规模和盈利水准体量差距较大，着重比较增速情况。

营收增速（同比）：小米>苹果>三星

盈利改善（同比）：小米>苹果>三星

先说消费电子行业龙头苹果，Q3总营收895亿美元，同比下滑0.7%，已明显稳住下滑速度。主要是营收占比达四分之一的服务业务超两位数增长的带动，部分对冲了MAC、手机等硬件业务带来的收入下滑或停滞。

（图：苹果近一年来营收及增速，数据来源，苹果季报）

苹果Q3归母净利润229.56亿美元，同比增长11%，盈利继续改善；毛利率高达45.2%，环比上升0.7%，过去的四个季度始终稳定在42%以上，这表明，苹果在产品定价和成本控制方面的策略有效性较高，即使在销售额面临压力的情况下，也能通过提高毛利率来保证利润的增长。

（图：博通3月6日盘后股价走势图资料来源：涨乐全球通）

再看全球智能手机出货龙头三星，坐拥全产业链优势，营收规模仅次于苹果，Q3实现营收约合500亿美元，同比下滑收窄，运营利润约合17.9亿美元，同比下滑收窄但环比高增262.6%，毛利率稳定在30%以上。

（图：三星近一年来营收及增速、净利润及增速一览数据来源，三星季报）

总体来说，得益于旗舰新机上市、及半导体行业的触底反弹、Q3芯片业务的亏损进一步减少，过去的四个季度，三星营收和利润虽持续下滑，但环比已有明显好转。

与前两强相比，小米明显不在一个体量。Q3小米营收709亿元（约合99亿美元），同比增0.6%，是三公司中唯一营收正增长，主要受益于占比达六成的手机业务增速的止跌回升。

（图：小米近一年来营收及增速、净利润及增速一览数据来源，小米季报）

此外，Q3小米毛利率创近两年新高，净利润始终保持强劲增长。这主要手机高端化战略和成本控制的效果。

接下来看具体业务：

2、手机业务：

全球市场逐步企稳，三间公司仍占据前三，小米市场份额略有扩大

手机销量增速：小米>苹果>三星

手机营收增速：苹果>小米>三星

先看行业背景。得益于全球换机需求不断提升、厂商库存改善和三季度新品的推出、手机市场触底反弹等，2023年全球手机出货量逐季上升企稳。

（图：全球智能手机市场企稳回升）

尽管行业大环境短期"友好"，但中长期看，手机市场已迈入成熟期，竞争激烈，龙头企业需要通过"硬科技"升级比拼，以抢占更多市场份额。例如，光学等核心硬件不断升级、更加强大的摄像功能如潜望式摄像、大光圈等、以及市场关注度极高的AI端能力。

而不管此前"寒冬"亦或回暖，三间公司手机业务均稳居前三。具体看2023Q3，三星排名第一，苹果在中国市场销量恐下滑，小米市场份额略扩大。

（图：IDC全球市场市场出货量排名及份额占比）

Q3三星智能手机出货量5,950万部，同比下降8.4%，受新机发布节奏影响，三星移动通讯事务部MX当季总营收约合200亿美元，同比下滑7%，但环比增长17%，下滑趋势趋缓。展望Q4，通过加快折叠屏新品销售，促销大热机型，巩固在中档手机市场的竞争优势，三星有望继续领跑全球市场。

苹果从2019年开始不再公布具体的iPhone销量，只公布销售收入，据Canalys等第三方报告显示，最近一个季度，苹果手机销量维持基本稳定。受益于2023Q3新推出的年度旗舰系列iPhone15，Q3营收438亿美元，同比增长3%，占苹果总营收的49%。值得一提的是，Q3财报只算入了iPhone15系列第一周销量，iPhone在除中国之外的其他市场都实现了营收增长。在中国市场，iPhone 15受到华为等的冲击，销量恐怕减少。

小米Q3智能手机出货量4,180万部，同比增长4%，环比增长27%，与第四位的OPPO在市场占有率上已经拉开了近五个百分点的差距。Q3智能手机营收约合58.12亿美元，同比下降仅2%，占小米总营收的比重接近了60%；相比今年前两个季度连续大跌23.0%和25.5%，小米已经走出低谷。

拉长一段周期看，从2022Q3到2023Q3，全球智能手机市场份额前三中，只有小米逆势保持住基本不变。

而小米能够强势复苏，离不开其"高端化"和"全球化"的成功：

经过前几代产品的不断更换和用户美誉度的逐步积累，今年10月，小米发布全新升级的14系列新品，在软件系统、电池管理、显示技术、材料科学、移动影像、自研芯片等一系列关键自研技术上持续突破，取得4K-6K价位段国产手机销量/销售额中的领先地位，双11首发出货超145万台，打破iPhone 15 pro首销水准。同期，小米正式发布了自研操作系统澎湃OS，成为继华为鸿蒙之后，国内移动互联网科技企业当中第二家拥有自研OS的厂商。

此外，按卢伟冰的说法，"小米依然坚持了积极的全球化战略，做到了逆势增长"。根据Canalys数据，本季度小米智能手机在全球55个国家和地区出货量排名前三，在65个国家和地区出货量排名前五，在所有主要市场市占率均实现了环比增长，其中，欧洲地区市占率达到23.3%，西欧市场更成为仅次于苹果三星的第三厂商。

需要指出的是，随着小米14的热销，预计其后期盈利能力还有一定的上升空间，但中长期看，小米在芯片、OS、AI等硬件科技领域仍需加强研发，以摆脱"低端"形象，缩小与龙头之间的技术差距。

参考资料

小米集团，截至2023年9月30日止三个月及九个月之业绩公告

https://ir.mi.com/system/files-encrypted/nasdaq_kms/assets/2023/11/20/4-57-00/业绩公告.pdf

苹果（AAPL），Apple reports fourth quarter results

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/320193/000032019323000104/a8-kex991q4202309302023.htm

三星电子，Earnings Presentation: 3Q 2023 Financial Results

https://images.samsung.com/is/content/samsung/assets/global/ir/docs/2023_3Q_conference_eng_01.pdfhttps://images.samsung.com/is/content/samsung/assets/global/ir/docs/2023_3Q_conference_eng_01.pdf

20231115，国元国际控股，消费电子：需求周期叠加新技术周期，行业复苏趋势明显

20231122，新浪，硬核小米，真的来了！

http://k.sina.com.cn/article_5243756079_1388d5e2f00101fhd9.html

20231027, Canalys，Global smartphone market drops just 1% amid resurging regional demand

https://www.canalys.com/newsroom/worldwide-smartphone-market-Q3-2023

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