【港股IPO解碼】什麼是新股甲組、乙組機制

港股新股熱潮再度掀起，當投資者參與新股認購時，最常遇到的問題之一是究竟應當認購多少股才能有望穩定獲得新股配售？另外，使用孖展抽取甲組尾部還是乙組頭部更具優勢呢？今天我們將為大家深入探討新股認購過程中甲、乙組機制的疑問。

通常情況下，公開發售部分佔總發行量的10%。當公開認購超過15至50倍時，發行人需要啟動回撥機制，將公開發售部分提高至總發行量的30%。若認購超過50至100倍，則提高至40%；超過100倍時，公開發售部分可提高至總發行量的50%，是原先預定數量的5倍，認購部分和配售部分的股份各佔總發行量的一半。不過，每支新股的具體數字各有不同，因此投資者在認購前應仔細閱讀招股書，回撥機制相關資訊將刊載在招股書的「全球發售的架構及條件」部分。

對於超大型新股，發售規模超過100億元的情況下，公開發售比例有時會較低。公開發售部分的股份將按照算式平均分配給散戶投資者，遵循公平原則，即認購金額越高，獲分配股份的百分比較低，但實際獲得的股份數量會更多。

包銷商有權酌情將國際配售的股份分配給特定投資者，分配原則受多個因素影響。在需求過剩的情況下，為了建立穩固的股東基礎，大部分股份將分配給有實力的投資者，因為他們有意長期持有股份。而少部分股份則分配給短期投資者，以提高股份流通性，有助於上市後股價穩定表現。

在香港的新股市場與內地以及美國的新股機制不同之處在於甲、乙組分配機制，有時也被稱為 A、B 組。

抽新股（IPO認購）在香港及國際市場一直深受投資者歡迎，主要因其具備多項好處。

許多新上市公司為吸引投資者，會以較具吸引力的定價發行新股。若市場反應熱烈或公司基本面優質，上市首日股價往往有機會大幅上升，投資者可在短期內獲得可觀利潤。例如，2024年港股新股首日平均漲幅達20.7%，部分熱門新股一手收益甚至超過6,000港元。

抽新股讓投資者有機會早期持有潛力企業股份，若公司上市後持續發展，長線持有可享資產升值，甚至獲取股息收益（如公司有派息）。

新股認購可為投資組合引入新資產，分散風險，減少對單一行業或個股的依賴。

抽新股（IPO認購）流程簡單，只需開立證券戶口、準備資金，然後透過銀行、券商或官方eIPO平台認購。以下詳解抽新股的關鍵日期及常見認購方式。

1. 申購日期

新股公開認購一般為3至4天，投資者需於這段期間內提交認購申請。招股書會列明確實日期。

2. 定價日

認購截止後，公司與承銷商會確定最終發行價，通常為截止日或其後一個交易日。

3. 公佈中籤日

上市前一交易日，公司會公布新股配發結果（即「中籤」名單），投資者可查詢是否獲分配新股。

4. 暗盤交易日

上市前一交易日下午（16:15-18:30），可於場外市場進行新股暗盤交易（即提前買賣未正式上市的新股）。

5. 新股掛牌日

新股正式於港交所上市首日，可於市場自由買賣。

1. 網上認購（eIPO）

透過港交所指定eIPO網站或銀行／券商網上平台申請，操作簡單快捷，適合大部分投資者。

2. 銀行或券商認購

於開設證券戶口的銀行或券商網上／手機App內，選擇心儀新股，填寫認購股數及方式（現金或孖展），提交申請即可。

3. 現金認購

以現金全數支付入場費，適合風險承受力較低的投資者。申請時資金會被凍結，未中籤會全數退回。

4. 孖展認購（融資認購）

向券商借入部分資金，以較少本金認購更多新股（最高可達10倍槓桿），但需支付利息。適合進取型投資者。

5. 實體表格認購

傳統方式，親身到指定銀行或經紀行遞交紙本申請表及支票，現時已較少人使用。

在香港的首次公開發售組別中，參與公開發售的申請人可認購的股數分為甲、乙兩組，這兩者的劃分是根據認購新股的金額而定。甲組：所有認購額少於500萬港元（俗稱為「散戶」組），而乙組則是認購額超過500萬港元（俗稱為「大戶」組）。

例如：假設有一只新股，全球發售的股數量達到1億股，發行價為1港元，超額認購100倍，按回撤機制50%，回撤後，香港公開發售可供認購5,000萬股，分別分配給甲、乙組各2,500萬股。甲、乙兩組每組獲派股數量相同。由於甲、乙兩組的申請人數不同，分配比例也將不同。如果甲組的申請數量多，而乙組反應較冷淡，申請較少，那麼甲組的分配比率相對乙組會較低。這種情況通常出現在中小型新股，散戶傾向於看好其小額集資，容易交易，因此積極認購；相反，大戶或機構投資者可能認為此類公司缺乏業務基礎，普遍缺乏興趣。

一般情況下，乙組中認購不同股數的投資者，他們的中籤率是一致的。而甲組則基本上是遞減的，認購股數較少的投資者將具有較高的中籤率，而認購股數較多的投資者則中籤率較低，因此普遍認為甲組尾部的中籤率略高於乙組頭部。

想提升抽新股（IPO）中籤機率，除了靠運氣，還有以下多種策略可以參考。

1. 增加認購手數或金額

- 認購手數越多，中籤機會理論上越大。不過，港股新股分配採用「遞減原則」，即每多認購一手，新增的中籤機率會逐步遞減，因此並非線性增加。

- 若資金充裕，可考慮進入乙組（認購金額超過500萬港元），因乙組競爭較少，部分新股乙組頭有機會全數穩中。

2. 善用孖展認購（融資認購）

- 透過券商或銀行提供的孖展（融資）服務，可用較少本金認購更多新股，放大認購注碼，提升中籤機率。部分券商甚至提供槓桿認購。

- 但要留意孖展利息及風險，計算好成本與預期回報。

3. 「人海戰術」分散申請

- 每人只能用一個身份認購同一新股，但可邀請家人、朋友一同申請，增加中籤名額。多個人各認購一手，總體中籤率往往高於一人認購多手。

- 切勿以同一身份重複申請，否則會被取消資格。

4. 選擇非熱門手數

- 避開1手、5手、10手等熱門認購手數，選擇4手、7手、17手等非主流手數，有機會減少競爭，提高中籤機率。

5. 利用新股分配規則

- 港股新股分配設有「甲乙組獨立分配」及「遞減原則」，中小資金申購有一定優勢。合理分配申購金額，靈活應用規則，有助提升中籤率。

在香港股市中，「頂頭槌」一詞與足球無關，它代表投資者根據「新股發行股數上限」做出重大投注以認購新股。另一方面，在認購新股時，投資者通常會被劃分為甲、乙兩組，乙組主要包括機構和高淨值客戶。被稱為「頂頭槌」意味著被歸納到乙組並認購最多股份。

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Source:

1. https://www.stockfisher.com.hk/post/5f7a7c29bccddb1fc3f4392f/%E3%80%90%E6%96%B0%E8%82%A1IPO%E8%A7%A3%E7%A2%BC%E3%80%91%E6%8B%86%E8%A7%A3%E6%96%B0%E8%82%A1%E7%94%B2%E7%B5%84%E3%80%81%E4%B9%99%E7%B5%84%E6%A9%9F%E5%88%B6%EF%BD%9C%E8%82%A1%E5%B8%82%E6%BC%81%E5%A4%AB%E6%9C%80%E5%BC%B7%E6%8A%95%E8%B3%87%E7%B5%84%E5%90%88%E5%88%86%E6%9E%90%E7%B3%BB%E7%B5%B1

2. https://imoney.hket.com/article/3014881

3. https://www.stheadline.com/stock-market/3416434/