「互換便利」工具落地 到底有什麼用？

今天和大家聊聊央行宣布设立“互换便利”工具。

10月10日，央行发布公告称，创设“证券、基金、保险公司互换便利”工具，简称“SFISF”。这么看多少还有些抽象，这份工具到底是用来做什么的？

“互换便利”工具可以支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。

简单说就是非银金融机构通过抵押流动性差的资产，从央行那里获得质量高、流动性好的资产，这将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。通过这项工具所获得的资金只能用于投资股票市场。

互换便利工具听起来对非银金融机构是挺不错的东西，但是对整个市场来说又能起到什么作用呢？

有了这个工具，相当于变相增强了非银金融机构的资金实力，并且限定了它们只能投资于股票市场，有利于更好发挥证券、基金、保险公司稳定市场的作用。

同时，为市场带来了增量资金，也能增加股票交易的活跃度。

所以说，互换便利工具并非网传的“央行下场入市”。在实施过程中，不是直接给钱，不会扩大基础货币规模，不存在“扩表”。从操作原理上来看，与美联储的定期证劵借贷便利类似，是通过“以券换券”的形式增强相关机构融资和投资能力，实现了流动性支持。金融管理部门会对相关机构的资质、条件作严格要求，并设置科学的抵押率。

所以说，这类工具在国内外都是有使用先例的，美联储的定期证劵借贷便利工具就是在2008金融危机时推出的工具。

那互换便利工具到底能为市场提供多少资金？又有什么样的限制呢？

目前，第一期互换便利工具的操作规模是5000亿元，据央行行长潘功胜透露，后续可视情况扩大规模。

而互换便利期限则不会超过1年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可能会视情况扩大。这些操作上的灵活性均表明，工具未来将有很大的发挥空间。

互换便利工具的设立，无疑对市场是一大利好，从短期看，它也是可以增强市场信心的，中长期看，它可以放大机构在市场中的作用，维护市场稳定，随着互换便利工具的灵活性逐渐被开发，它在金融市场中所发挥的效用也会更大。

互换便利工具的出现，为中国资产增加了一分上涨的底气，但是，它毕竟是个新鲜出炉的“萌新”工具，有些政策需要进一步了解，比如市场较为关注换券比例是否采用等额互换、费率和期限的设定、互换便利的规模上限是否和央行持仓有关等等。

互换便利工具从零到一这一步已经走完了，后面就是不断发展完善，期待它能为中国资产保驾护航，让市场看到中国资产真正的价值。