股神持倉大公開 散戶可以抄作業嗎？

隨着13F報告的披露，美股大佬的二季度調倉浮出水面，他們買了啥，散戶可以抄作業嗎？歡迎你留言、評論，與我們交流。

隨着機構投資者13F報告的陸續披露，美股大佬的二季度持倉已經浮出水面，普通投資者，也迎來了一季度一次的“抄作業”時間。

本期《漲樂掘金》欄目，我們試圖回答投資者關心的兩個“抄作業”問題。

1. 本季巴菲特大幅砍倉蘋果，是美股見頂的標誌嗎？

2. 巴菲特、段永平、索羅斯、達里歐等大佬的作業，我們到底應該怎麼抄？

在回答這兩個問題之前，我們先來解釋下什麼是13F。

美國證監會規定，資產管理規模超過 1 億美元的機構，例如大型共同基金、養老基金等，都需要在每個季度結束的 45 天內揭露包括股票在內所有股權型資產的多頭部位。由於該條款位於美國證券交易法第13(f)節，所以也叫13F報告。

好了，言歸正傳，先來說巴菲特減持蘋果這件事。本季度，巴菲特的持倉變化非常大，大到一部分人把他看作是美股見頂的標誌。但事實真的如此嗎？

二季度，巴菲特減持了3.89億股蘋果，減持市值約820億美元，相比過去兩個季度，力度確實是甩賣式的。

去年四季度，巴菲特賣了1000萬股蘋果，約佔其持有的蘋果股份的1%。2024年又賣了13%，然後就是這一次，它直接賣了50%。蘋果現在仍然是老巴的第一大持倉股，但在投資組合中的佔比已經降至3成。

那麼，巴菲特爲什麼要賣蘋果呢？今年5月份的股東大會，也有投資者提過這個問題，當時巴菲特說是因爲稅收問題，但這個狡猾的答案顯然是無法令人信服。

其實，巴菲特賣蘋果的真實原因，可能是估值。

二季度，蘋果業績超出了彭博一致性預期，但無論是營收還是利潤增速，都只有個位數。但在二季度期間，蘋果依靠“蘋果智能”大漲了23%。現在蘋果的動態市盈率，已經接近35倍。

在8%的淨利潤增長背景下，35倍的估值，巴菲特或許覺得貴了。

也有研究員認爲，巴菲特拋售蘋果，是其個人投資風格的迴歸，大家都知道，巴菲特一直以來都對科技股的投資比較謹慎。尤其是這一次，蘋果因爲蘋果智能而大漲，而AI對於巴菲特來講，可能是過於前端的技術了。

巴菲特一直強調，自己不會根據預測股市走向來買賣股票。所以，以此來推到美股見頂並不合理。但由於蘋果在美股的特殊地位，它的高估值，一定程度上也代表了整個市場的高估值，從這個角度看，巴菲特的減倉也具有一定的警示意義。

既然巴菲特減持不代表美股見頂，接下來我們也可以相對放心的抄各位投資大佬的作業了。

投資就像一個江湖，江湖上也有各類門派，爲了方便大家理解，我們粗略的把投資大佬分成了三派。

第一派，股神巴菲特和它的門徒們，包括段永平和李錄。

第二派，正規軍，大私募，比如高瓴、景林。

第三派，風格獨特的對衝基金大鱷，包括索羅斯、達里歐、阿克曼、西蒙斯。

這三大門派中，比較難抄作業的是對衝基金。因爲對衝基金，故名思意就是採用對衝交易的基金，它擁有很多普通散戶難以複用的衍生工具，所以單純抄他們的“股票持倉”可能是失真的。

再說第二派，正規大私募。理論上，這些宣揚“長期主義”的機構，投資者是可以抄他們作業的。但在實踐中，由於這些機構持股分散，外加頻繁操作，使得抄作業的難度也變得比較大。

做對衝的難抄，頻繁操作持股廣泛的也難抄，那巴菲特的作業能抄嗎？

你別說，相比其他機構，巴菲特的作業抄起來會容易一些。

首先，巴菲特的持倉相對集中。從13F看，巴菲特的伯克希爾，二季度持倉數量也超過30，看起來也不少，但集中度卻非常看，持倉佔比超過1%的，只有11個公司。

其次，巴菲特重倉持股中，很多都是長期持有的。第一大重倉股蘋果是2016年開始買的，第二大重倉股美國銀行是2011年開始買的。美國運通和可口可樂，則分別是1965年和1988年開始買的。年份久遠的公司，很多人覺得沒有參考價值，因爲當時持倉成本很低，但巴菲特願意拿到現在不賣，一定程度上也認可了它當下的價值。

當然，巴菲特也有做短線的時候，比如，2022年三季度，它大舉建倉臺積電，但一個季度後，可能看到什麼苗頭不對，轉頭就是大筆減持。事後來看，巴菲特是賣在了低點。

股市是一個複雜的系統，抄作業也絕對沒有標準。只是說，相對來看，老巴的作業會靠譜一些。

二季度，巴菲特除了對蘋果的操作，還加倉了西方石油和安達保險，並新建了Ulta美妝和海科航空。

在中國，段永平是巴菲特的粉絲，李錄則是芒格的弟子。他們的投資理念，和巴菲特的價值投資一脈相承。有時，他們也會相互抄作業。

比如，在巴菲特買了西方石油之後，段永平於去年一季度跟買。而到了本季度，不僅段永平大幅加倉，李錄的喜馬拉雅基金也建倉了。

總體來說，抄大佬作業並不是一件容易的事情，因爲首先，大佬自己不一定賺錢，其次，大佬賺錢，你跟着買也未必賺錢。大佬的持倉，永遠都只是一個參考，作爲普通投資者，還是要有基本的獨立思考和判斷。