【孖展教學】認購新股可以用孖展？現金帳戶與孖展帳戶有何不同

孖展（Margin）在香港證券市場極為常見，是許多投資者透過借貸機制提升資金效益和槓桿回報的主流工具。不論您是準備參與新股認購，還是日常股票投資，善用孖展能助您靈活部署資金。下文將詳細解析孖展意思、實際運作方式、常見風險、帳戶類型，以及相關常見問題，助您全面掌握孖展精髓，貼近本地市場需求。

孖展，英文為 Margin，簡單來說，就是投資者向證券行或銀行借錢來進行證券交易或新股認購的一種方式。透過借入資金，投資者可以用較少的自有資金（即保證金），控制更大價值的證券，從而達到「槓桿」的效果，放大潛在的收益。這在香港證券市場非常普遍，是許多投資者提升資金使用效率的工具。

舉例而言，如果一隻股票需要10,000港元才能買入一手，而證券行提供的孖展比率允許您用20%的保證金（即2,000港元）進行交易，那麼您只需投入2,000港元的自有資金，即可買入一手價值10,000港元的股票。若股價上漲，您的收益將被放大；但若股價下跌，虧損也會按同樣的比例被放大。

當您使用孖展進行交易時，證券行會要求您維持一定的保證金水平。如果市場價格變動對您不利，導致您的帳戶總值下跌，未能達到證券行要求的最低保證金比率時，證券行便會向您發出「Call孖展」（俗稱「追繳保證金」或「補倉通知」）。這表示您需要在限期內存入額外資金，或出售部分持倉，以補充保證金，使其恢復到證券行要求的最低水平。

如果您未能及時補足保證金，證券行有權根據相關協議，在不經您同意的情況下，強制平倉（出售您的部分或全部持倉）以彌補其貸款風險。這可能導致您遭受超出初始投入本金的虧損。

使用孖展是借貸行為，因此會產生孖展利息。不同證券行提供的孖展利率各異，通常會以年利率計算，並根據實際借款金額和借款天數計息。因此，即使是短期的孖展借款，也必須將利息成本納入總體投資成本考慮。

借貸比率（Loan-to-Value Ratio, LTV）則是指證券行願意為某隻股票提供多少比例的貸款。不同股票的借貸比率會有所不同，通常穩健、流動性好的藍籌股（如騰訊、友邦保險等）會有較高的借貸比率，而波動性較大或市值較小的股票，借貸比率則可能較低甚至不提供孖展。了解這些比率，對於投資者管理風險和規劃資金運用至關重要。

孖展交易的運作流程，涵蓋了從開戶到實際交易及風險管理的各個環節：

1 .開立孖展帳戶： 投資者首先需要在合資格的證券行開立一個孖展帳戶。這個帳戶與普通的現金帳戶在功能上有所不同，它具備借款交易的能力。

2. 存入初始保證金： 開戶後，投資者需要根據證券行的要求，存入一筆最低金額的現金或符合條件的證券作為初始保證金。這筆資金將作為您向證券行借款的擔保。

3. 進行槓桿交易： 在有足夠保證金的前提下，投資者可以根據證券行設定的借貸比率，借入資金來購買超出其自有現金餘額的證券。

4. 持續監控保證金： 在持有孖展頭寸期間，投資者需密切關注市場價格波動，並定期檢查帳戶的保證金水平。一旦帳戶價值跌破維持保證金要求，將觸發 Call 孖展。

5. 結算與還款： 當您出售孖展買入的證券時，所得資金會優先用於償還孖展借款的本金及利息。剩餘的資金才是您的投資收益（或承擔虧損）。

在香港，參與新股認購是許多投資者的熱衷方式，而透過孖展認購新股，更是希望能提高中籤機會。了解新股孖展認購情況對於評估新股熱度和潛在回報至關重要：

•財經媒體報導： 香港的主要財經報紙、新聞網站（如香港經濟日報、蘋果日報財經版舊資料、東網財經等）會實時更新大型新股的孖展認購數據，包括超額認購倍數、借出孖展總額等，這些數據反映了市場的認購熱度。

•證券行公告： 許多證券行會在其官網或交易應用程式中，公佈其客戶對正在招股的新股的孖展認購進度，這可以作為市場整體情況的一個縮影。

•專業金融數據平台： 一些金融數據服務商會彙總全市場的孖展數據，提供更為全面和深入的分析。

透過這些途徑，投資者可以評估新股的吸引力、市場預期以及潛在的中籤難度，從而決定是否參與孖展認購以及借貸多少資金。

在香港的證券交易中，了解現金帳戶與孖展帳戶的核心分別，是投資者選擇適合自己交易策略和風險承受能力的關鍵。

如經常進行短線操作、新股孖展或分散化資金部署，孖展帳戶更具靈活性。如偏好低風險、穩健增值，現金帳戶則更合適。

孖展交易是一把雙刃劍，它既能為投資者帶來放大收益的機會，也伴隨著顯著的風險。全面了解其優點與缺點，是投資者做出理性決策的基礎。

1.放大潛在收益

這是孖展最核心的吸引力。透過借入資金，投資者可以控制更大規模的資產，當市場走勢符合預期時，回報率會顯著提高，實現「以小博大」。

2.提高資金使用效率

投資者無需一次性投入大量資金即可進行交易，可將部分資金保留作他用，或分散投資於不同產品，提高整體資金的流動性和運用效率。

3.增加新股中籤機會

在香港，許多熱門新股的認購反應熱烈，中籤率往往較低。利用孖展可以認購更多股數，從而理論上提高中籤機率。

4.把握短期市場機會

對於判斷準確的短線交易者，孖展能讓他們快速抓住市場的瞬時波動機會，實現短期利潤。

1.槓桿放大虧損

這是孖展風險中最重要的一點。當市場走勢不如預期時，虧損也會被槓桿效應成倍放大，可能導致您損失的金額超過初始投入的本金。

2.追繳保證金與強制平倉風險

市場的急劇逆向波動可能導致帳戶市值迅速下跌，觸發追繳保證金通知。若未能及時補倉，證券行有權強制出售您的持倉，這不僅會造成損失，還可能打亂您的投資部署。

3.利息成本

孖展借款需要支付利息，這增加了交易成本。尤其是在新股認購中，如果新股上市後表現不佳或中籤率低，高昂的孖展利息可能會侵蝕所有潛在收益，甚至導致最終虧損。

4.市場波動與流動性風險

孖展交易放大了市場波動對帳戶的影響。在極端市場條件下，流動性可能迅速枯竭，導致難以平倉或平倉價格遠不如預期，進一步加劇損失。

5.心理壓力

槓桿交易帶來的潛在巨額收益和虧損壓力，可能影響投資者的判斷力，導致非理性決策。

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不一定。雖然許多新股上市初期有較高關注度，但其股價表現受公司基本面、市場氣氛、宏觀經濟等多重因素影響。若新股上市後股價破發（跌破發行價），即使使用孖展認購，仍會面臨虧損，且由於槓桿作用，虧損可能被放大。此外，高昂的孖展利息也會增加交易成本。

孖展比例的選擇應基於您的風險承受能力和對市場的判斷。新手建議從較低的孖展比例開始嘗試，例如1:1或1:2。即使是經驗豐富的投資者，也不建議將孖展比例開到最大，應保留足夠的資金應對潛在的追繳保證金情況。

在廣義上，孖展（Margin）是一種融資方式。融資融券是中國內地證券市場的說法，其中「融資」指借錢買股票（類似孖展），「融券」指借股票來賣出（做空）。在香港，孖展主要指借錢買股票，而借股票做空則有其獨立的機制。

當收到追繳保證金通知時，您有兩種主要選擇：

1.補倉： 存入額外現金，使保證金水平回到證券行要求的範圍內。

2.減倉： 出售部分或全部持倉，降低您帳戶所需的保證金金額。 應盡快採取行動，以免證券行在不經您同意的情況下強制平倉，造成更大損失。

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