Shopify、Sea績後大漲 海外電商開始狂歡？

Shopify和Sea兩家公司都在近日公佈了三季度財報，而且股價在績後雙雙拉昇，其中Shopify在公佈業績後股價大漲21%，Sea也一度大漲兩成漲幅後回吐了一半。兩者同爲電商領域的“玩家”，分別憑什麼引起了市場的關注？

Shopify在2024年第三季度錄得收入近22億美元，同比增長26%，淨利潤8.3億美元，同比增長15%；而Sea當期收入43億美元，同比增長超過3成，淨利潤1.5億美元，同比扭虧。

雖然說，Shopify的營收規模、營收增長都不如Sea，但是盈利能力明顯更強，這是Shopify股價漲幅超過Sea的原因麼？當然不會這麼簡單。

兩家作爲同行，在營收規模和管理、運營水平沒有太大差距的情況下，正常來說，毛利率應該不會差距太大，但是從利潤來看，明顯不是這樣子。

Shopify爲加拿大電商開發解決方案供應商。其收入主要分爲兩大部分：訂閱解決方案以及商戶解決方案。也就是說雖然是電商領域，但Shopify主要以服務B端爲主，七成以上收入都源於B端客戶，本質上是一家SaaS公司。

這種客戶結構使得Shopify重研發，輕營銷，公司的科技屬性更重，所以三季度毛利率達到了52%。

同時，Shopify通過電商和金融科技業務累積了大量的資金。這麼多資金總得發揮點價值纔行，所以它123億美元的總資產中，股權、證券等各類投資就佔了超過六成，因此Shopify的賬面業績也受到其投資公允值的波動所影響而起伏不定。

這也是Shopify漲幅遠超Sea的原因，美股大漲使他的投資性資產帶來不少收益，僅這部分收益就超過5億美元，對Shopify來說還真是“選擇大於努力”炒股賺得比主營業務都多。

而Sea則更接近於大家印象中的電商，主營業務是網絡銷售，同時還有遊戲業務。電商和遊戲雖然都和互聯網相關，但是跨度有點大，這就不得不提Sea的大股東騰訊了，有這種大樹，一手電商一手遊戲就很合理。

今年前三季度，Shopify的GMV近兩千億美元，而Sea僅爲720億美元左右，但是因爲Shopify在電商領域中扮演的更多是服務者而不是銷售者，所以，GMV的收入轉化率遠不及Sea。

Sea的經營模式決定了它重營銷輕研發，同時行政支出較高，整體毛利率不如Shopify，加上它還自己賣貨，這部分業務更拖累毛利率。

Shopify和Sea雖然都在電商圈，但是兩者的細分領域差別很大，而且前者主要市場在北美，後者打下的江山在東南亞。從主營業務看，Shopify轉化率低但是盈利能力更強，而Sea的佈局更穩健。

不過就資產比例來說，怕是“投資”也算Shopify的經常性業務，這部分業務收市場環境影響較大，波動可能較爲劇烈，所以它的利潤表自己很難把控，股市順風能把它帶飛，股市逆風他自己累死也很難超神。

不過兩家電商企業都展現出了較好的增長態勢，尤其是GMV多季度連續增長，說明海外消費者的網購意願很強，而且兩家的經營策略和業務模式和各自的市場較爲契合。

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