美國大選之爭開啓 哪些板塊暗藏機會？

美國大選成了全球金融市場分化的重要節點，由於候選人政見的不同，不同金融資產及行業面臨的前景截然不同，這讓大選年的市場格外敏感。

自8月開始，特朗普民調支持率始終處於下風，10月20日，特朗普開始反超哈里斯。市場風向發生變化。

當前，“特朗普交易”持續升溫。以特朗普旗下社交媒體公司特朗普媒體科技集團(DJT.US)爲例，10 月以來該股已翻倍；截至10月30日，Phunware(PHUN.US) 本月累計漲超117%。

市場普遍預期，若特朗普迴歸，其減稅政策一旦落地，或將進一步改善盈利預期；特別是金融板塊或受益於特朗普放鬆監管的傾向，順週期板塊或更受益於經濟刺激。[1]

不僅僅是美股，特朗普交易也在其他金融資產間盛行，比特幣、美元指數、黃金等資產價格節節攀升。分析師普遍認爲，市場預期特朗普減稅帶來的長期債務和赤字擴張，以及控移民、加關稅等政策帶來的通脹效應或使得美聯儲短期內難以降息，也讓美聯儲必須將利率長期維持在較高水平。[1]

同時，全球投資者對於美國債務可持續性的擔憂、對於非美貨幣體系的追求、以及對於特朗普上任短期可能帶來的地緣不確定性升級的擔憂，都或對黃金價格形成助推。[2]

不過，對於大選結果是否真的會影響資產價格這個問題，有人始終存疑。就美股而言，美國銀行就指出，選舉結果在中長期來看，對美股表現的影響微乎其微，市場回報通常更取決於經濟和通脹形勢，而不是選舉結果。[3]

機構則統計了自1928年以來的歷屆大選當年的標普500指數變化，最後發現，僅有4次該指數的大選年回報率呈現負值。[3]

此外，統計發現，當共和黨籍總統獲勝時，標普500指數的平均回報率達到15.3%；而民主黨籍總統獲勝時回報率僅爲7.6%。這份報告說明：美國大選結果大部分時候並不會影響到股市的上漲，這和美銀的觀點不謀而合。但是不同黨派主政，會影響美股的上漲幅度。

而這可能與不同黨派的施政思路有關。比如共和黨一貫奉行“低稅收、小政府”的政策，在該黨執政時，其通常更加信奉市場力量，也對金融等行業態度更加寬容，助推了投資者的樂觀情緒。這也與最近特朗普勝率大增後的美股上漲有所印證，至少目前來看，特朗普的“鐵血減稅政策”讓美股更加亢奮。

與特朗普類似，哈里斯也提倡減稅，不過她支持的是爲中低收入人羣減稅。而對富人和企業，她希望能增加稅收。出口方面，哈里斯反對貿易保護主義，希望能促進美國出口。另外就是增加福利、促進消費等方面的內容。相比而言，哈里斯的施政理念對中小公司和工薪人羣更友好，而特朗普更受大企業的青睞。

中信證券最新研報表示，對金融市場而言，“哈里斯交易”與“特朗普交易”的核心差異或在於通脹影響與行業影響不同。若哈里斯勝選，其政策組合對於美國通脹的影響或相對小於特朗普，美股科技、消費與新能源或更加受益，中國企業出海或有更廣闊的機遇。[4]

而當下市場偏向特朗普交易，申萬宏源證券認爲，“特朗普交易”中美債收益率上行、美元走強、比特幣上漲有較高確定性，交易對美股和銅價偏多，對金價偏空，對油價影響不確定性。從前期市場交易的結果來看，特朗普交易並非“利空銅油、利多黃金”，與從政策出發的判斷或有一定分歧。[5]

就美股而言，申萬宏源證券認爲，“特朗普交易”或利多大盤成長。6月初至7月中旬和9月中旬以來，特朗普勝選概率均明顯上升，這兩個階段，美股大盤、成長相對佔優。邏輯上，特朗普減稅、科技等政策利好成長板塊，而其政策加劇了美債收益率的上行風險，或使小盤股相對承壓。[5]

當前市場普遍認爲，鑑於特朗普當前立場，其支持傳統能源、基礎設施建設等政策；而若哈里斯上臺，則傾向於福利政策、綠色能源及美國出口增長、住房支持、消費零售等。[6][7]

沒人可以完美預測行情，市場上有人押注特朗普勝選, 有人支持哈里斯，希望投資者們保持理性，不要過度押注，做好風險對衝，以應對瞬息萬變的金融市場。如何做好對衝，其中一個做法就是使用衍生工具(如期權)來分散或對沖未來標的波動性風險。利用衍生工具(如期權)，通過資金槓桿，可以利用適當的資金對衝相關風險。

参考资料：

[1] 新华财经：《【财经分析】美国大选临近“特朗普交易” 热度攀升，需警惕潜在逆转风险！》

https://www.cnfin.com/hs-lb/detail/20241029/4128318_1.html

[2] 新华财经：《【财经分析】美国大选临近“特朗普交易” 热度攀升，需警惕潜在逆转风险！》

https://www.cnfin.com/hs-lb/detail/20241029/4128318_1.html  

[3] 财联社：《美国大选冷知识：“跛脚鸭总统”反而更能令美股充满激情？》

https://www.cls.cn/detail/1841110

[4] 金融界：《“哈里斯交易”与“特朗普交易”的核心差异或在于通胀影响与行业影响不同》

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1809946843592086850&wfr=spider&for=pc

[5] 申万宏源宏观：《深度|“特朗普交易”全解》

https://mp.weixin.qq.com/s/AJrQw4Cmso57gJ_-UMZiKA

[6] 申万宏源宏观：《《深度|“特朗普交易”全解》

https://mp.weixin.qq.com/s/AJrQw4Cmso57gJ_-UMZiKA

[7] 金融界 《“哈里斯交易”与“特朗普交易”的核心差异或在于通胀影响与行业影响不同》

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1809946843592086850&wfr=spider&for=pc

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