特朗普交易爆了2.0來襲 哪些機會和風險不能忽視？你需要注意什麼？

特朗普贏得大選之後，華爾街開啟又一輪「特朗普交易」：美股升，美債跌，美元升，黃金跌，比特幣升，石油跌。特朗普點解對市場有咁大影響，今日就嚟同大家傾一傾「特朗普交易」。

「特朗普交易」，通常指的是唐納德·特朗普當選美國總統後，市場同投資者對其政策預期而進行嘅一系列投資交易。

由於特朗普已經做過一次總統，而佢兩次執政嘅方針都差唔多，都係「美國都系睇，回歸常識」嘅保守主義，著重強調減稅、放鬆管制、征收關稅同加強移民管控。

所以，我哋不妨以史為鑒，先重溫下上一次特朗普當選總統前後市場嘅表現。

2016年，特朗普擊敗希拉蕊，勝選嘅消息超出市場預期並引發資產價格大幅波動，市場喺勝選後1-2個月內出現咗「特朗普交易」。

彼時，「特朗普交易」嘅本質係對闊財政與緊貿易政策嘅預期，減稅同放權等寬財政政策，有利於商業環境，所以當時資本市場總體系歡迎嘅，美股就出現大漲；同時，政府支出擴大赤字嘅預期，通脹預期升溫，令到美債收益率出現上升，美債價格下跌。

總體上，呢段時間嘅金融市場，呈現強美股、強美元、弱美債嘅特點，且美股中，代表傳統板塊嘅道指跑贏代表新興科技板塊嘅納斯達克，因為特朗普支持製造業回流美國，等美國再次強大。

如果話2016年嗰次行情系「特朗普交易1.0」，噉而家，市場正迎來「特朗普交易2.0」。

咁2.0會係1.0嘅簡單複製嗎？呢個就未必嘞。

金融市場成日話，歷史雖然會重演，但並唔會係簡單嘅重復。話曬，當下嘅市場環境同八年前唔同，資產走勢都未必會相同。

比如美債，2016年美國系冇通脹嘅，美債收益率都處於低位。所以當特朗普上台之後，美債收益率出現咗一波急劇上漲。但系今次呢，美債收益率原本就處於高位，向上大幅躍升嘅空間或者唔系好大。

再比如美股，2016年特朗普首次當選後，美股連續漲咗十個月，今次市場會簡單嘅復製呀，當然都未必。

2016年11月，標普500指數位於2200點附近，但而家，標普已經嚟6000點附近。呢度除咗上市公司盈利upgrade之外，都包含估值嘅拔高。八年前標普500指數嘅市銷率約1.8倍，而而家已經嚟咗3倍以上。

另外，特朗普交易1.0，發生喺特朗普第一次當選後嘅1-2個月，但特朗普交易2.0，早喺佢當選之前，喺槍擊案發生或者博彩賠率upgrade時，已經多次交易。所以兩次行情嘅節奏唔系一致，此時此刻，都可能行情已經進入咗中後程。

金融市場系復雜嘅，完全抄歷史嘅工作可能系一種刻舟求劍嘅行為。

喺呢種認知嘅基礎上，我哋再嚟傾下特朗普交易2.0，到底應該注意啲咩？

首先傾下大家最關注嘅股票。特朗普交易2.0，美股同中國資產，各自嘅機會同風險。

首先講美股，特朗普主張對內減稅，希望將國內所得稅由21%下降至15%。理論上，減稅利好所有美國企業，將upgrade所有美國公司嘅每股收益。

但喺細分機構嚟睇，各個行業系有好大嘅差異。

比如話，特朗普主張放鬆對金融行業嘅監管，仲揚言要炒左美國證監會主席在內嘅監管者，呢對銀行在內嘅金融鋪都構成利好。

實際上，就喺特朗普宣布當選當日，美國銀行股就出現咗暴漲。11月6號周三，銀行業整體到衡量系數KBW銀行生指數收漲10.7%，重繪2022年2月以嚟高位。大銀行中，高盛同摩根大通分別就收漲13.1%同11.5%。

再比如，特朗普一向反對拜登嘅綠色能源計劃

咨詢機構伍德麥肯茲曾表示，特朗普勝出，將危及美國預嘅一萬億美元嘅低碳能源投資，美國電動車銷量會下滑，風力、太陽能同儲能項目必將延遲或者停滯，到2050年碳排放量將比現行政策下增加10億噸。

所以，對於新能源行業與及特斯拉而言嚟講，特朗普嘅上臺系一個利空。當然，馬斯克付出咗咁多，肯定都可以喺其他地方獲得回報，所以對於特斯拉嘅股價，資本市場定給與咗好正面嘅反饋。

特朗普能源政策嘅一個顯著特點系對化石能源嘅重視，包括煤炭、石油同天然氣。

從呢方面睇，特朗普嘅政策對油氣行業構成利好。但另一方面，特朗普唔系主張高油價，又對油氣板塊構成製。所以相對嚟講，受油價影響相對較少嘅油氣設備公司，正面影響會多啲啲。

除此之外，特朗普主張製造業回流，利好空運物流、建築料、汽車甚至晶片製造等行業，但佢地緣收縮性嘅戰略，就對軍工行業偏利空。

所以總結一下，特朗普上台受益較大嘅行業，包金融、油氣設備、汽車、晶片等；影響偏負面嘅就系風力、太陽能、儲能等新能源公司。

除咗呢啲，特朗普上臺嘅仲有個大贏家，可能係crypto currency 。

crypto currency嘅邏輯比較簡單，就系獲得咗特朗普嘅力挺。此前，特朗普誓言要將crypto currency作為戰略儲備資產，並任命對應該行業友好嘅監管機構。

博恩斯坦今年較早前曾指出，如果特朗普勝出，位元幣價格可能會超過八萬美金。

不過，9月以嚟，喺特朗普交易預期下，位元幣價格已經由5萬美金附近漲至7.5萬美金附近。創新高嘅同時，都累計咗唔細嘅風險。

講完美股，我哋再嚟講下中國資產，包港股同A股。

特朗普上臺後，未來好可能對各類貨增加關稅。跟住佢此前所講嘅，佢會對所有進口到美國嘅商品征收10%或者20%嘅全面關稅；並對所有中國進口貨最低限征收60%關稅，對由墨西哥來路中國汽車征收200%關稅，四年內逐步全面禁止電子產品、鋼鐵同藥品等關鍵類別嘅中國製造貨入口。

唔理未來系咪真系會實施，但呢個預期一路存在，所以短期，投資者不妨稍微回避下啲對美出口，揾比較大企業

根據中金公司統計，從A股上市公司維度睇，2023年美國收入佔總收入比例最高嘅行業依次為電子、紡織服飾、傳媒、家用電器同汽車，揾過勒分別為15%-8%不等，當然傳媒有一定特殊性，大家可以忽略不計，電子、紡織衫、家電同汽車行業，投資者需要關註對美業務揾過情況。

當然，特朗普當選，對於中國資產都唔系只得壞消息，比如晶片行業，可以等咗好耐多啲嘅國產替代。

另外，潛在嘅關稅會導致外需收縮，國內會更加著重刺激內需，消費可能喺財政刺激中提高到空前嘅地位。呢啲都系特朗普當選第二日，港股同A股消費板塊上漲嘅核心邏輯。

無論系考慮完成今年經濟標的，定系應對可能嘅外需收縮，未來財政刺激方向會更偏重內需，從政策面推進消費進一步回南。

簡單總結一下，特朗普交易，對中國出口鏈企業構成利空，尤其系對美出口嘅公司。但系對國產晶片、國內消費等行業構成利好。

講完股票，我哋簡單講下美債、美元同黃金。

特朗普嘅勝利，被視為債券買家嘅挑戰。理由好簡單，特朗普未來如果推進佢減稅計劃，實行搞大財政赤字，而發嘅國債多，債券價格可能越低。

另外，特朗普雖然一直摣住高通脹攻擊拜登，話自己bacon都買唔起，但實際上佢嘅減稅+高關稅政策，都系支持通脹走高，而通脹走高，都會推動國債收益率上升，從而降低國債價格。

當然，好似我哋上面提到嘅，枕住國債利率而家已經處於高位，可能冇持續上行嘅空間。

至於美元，短期同樣得到特朗普關稅計劃嘅頂，但喺美元信用走弱嘅宏觀故仔下，枕住存在走弱嘅風險。

黃金一定程度上就同美元相反，短期美元走強，黃金走弱，但喺枕住嚟睇，美元信用走弱嘅話，對黃金又利好。另外，特朗普交易嘅另一大特征系「唔確定性」，由於特朗普唔按常理出牌，具有唔確定性，所以投資者可能都要設定確定性較高嘅「黃金」，以防「幺蛾子」。

考慮到我哋嘅聽眾當中都有一啲唔做投資嘅聽眾，最後簡單傾下對特朗普上臺對普通啲老百姓嘅影響。

首先，如果你所在嘅行業啱啱系做出口美國嘅業務，噉對你公司生意會有影響；

其次，特朗普上臺後，人民幣匯率短期有縮水壓力，呢對你去美國讀書、旅行都會帶嚟無益。不過呢，上面都話咗，呢種縮水壓力可能系短期嘅。相對關稅壓力，人民幣縮水壓力尚且可控。