香港歷次股災年份回顧：歷史崩盤給投資者的4大啟示

香港作為國際金融中心，其股票市場經歷了無數次的牛熊更迭，從70年代的投機狂潮到近年全球性的金融危機，每一次崩盤都為投資者帶來了血的教訓。回望過去，從歷史中汲取智慧。本文將帶您回顧香港股災的關鍵年份，分析其共同模式，並提煉出4大核心投資啟示，助您更沉穩地面對未來的市場挑戰。

1970年代初，香港經濟起飛，股市進入前所未有的狂熱狀態，恒生指數在短短一年多內飆升超過6倍。市場上流傳著「只要買股票就能賺錢」的信念，甚至出現了「置地飲牛奶」（即用置地公司的股票當飲管喝牛奶）來炫耀財富的瘋狂行為。然而，在全民炒股的泡沫之下，因「假股票」事件及石油危機爆發，市場信心瞬間崩盤。恒生指數從1774點的高位暴跌至150點，跌幅超過90%，觸發了1973年的股災。

1987年10月19日，美國道瓊斯指數單日暴跌22.6%，約5,000億美元的市值蒸發殆盡，史稱「黑色星期一」。當時的香港聯合交易所史無前例地宣佈停市四天，希望藉此切斷與外圍市場的聯繫。然而，這未能阻止崩盤的到來。10月26日復市當天，恒生指數單日暴瀉33.3%，是香港股市史上最大單日跌幅。這次股災讓監管機構意識到停市並非解決危機的良方，並促使了後來香港期貨交易所的改革。

H3: 1997-1998年亞洲金融風暴引發的股災

1997年，由泰銖貶值引發的亞洲金融風暴席捲區內各國。國際炒家將目標轉向香港，大舉狙擊港元及期貨市場。在聯繫匯率制度下，香港金管局被迫大幅提升利率以捍衛港元，導致股市及樓市承受巨大壓力，恒生指數在一年內由高位下跌超過一半。這次香港股災的特點是，特區政府最終動用外匯儲備入市干預，成功擊退了國際投機者，最終成功穩定市場。

H3: 2008年環球金融海嘯：雷曼兄弟崩盤的衝擊

由美國次按危機引發，並因投資銀行雷曼兄弟破產而全面爆發的2008年環球金融海嘯，是全球一體化下股災的典型例子。投資者開始從世界各地的銀行和投資基金中撤資，香港作為開放的經濟體，無法在這場世紀金融危機中獨善其身。恒生指數從近32,000點的歷史高位，在一年內崩盤式下跌至約11,000點，跌幅接近65%。大量持有迷你債券等衍生品的投資者血本無歸，再次凸顯了系統性風險的威力。

2020年初，新冠肺炎疫情在全球迅速擴散，各國紛紛採取封城措施，全球經濟活動陷入停頓。對經濟衰退的極度憂慮引發了全球性的拋售潮，美股在短短十天內觸發了四次熔斷。港股亦不能倖免，恒生指數在一個月內急挫近25%。這次股災速度快、範圍廣，但隨後在各國央行史無前例的量化寬鬆政策刺激下，市場也迎來了快速反彈。

了解歷次香港股災的年份和成因，可以幫助投資者識別市場泡沫的警號，理解不同類型的風險（如本地投機、全球恐慌、系統性金融危機），並在下一次危機來臨時，能以更理性的心態應對，避免因恐慌而做出錯誤決策。

•資產價格急劇上升：在短期內出現遠超基本面支撐的非理性上漲。

•投機過熱與高估值：股市市盈率等估值指標遠超歷史平均，反映市場形成泡沫。

•高槓桿交易普遍：投資者普遍使用孖展（保證金）等槓桿工具，放大了潛在回報，也加劇了下跌時的風險。

•興登堡預兆：結合市場廣度和新高新低股數據異常，當市場呈上升趨勢或創下新高時，形成 52 週高點的公司數量應該超過經歷 52 週低點的公司數量。警告投資者市場正在失去動力，並準備反轉下跌，預警股災。

政策是影響市場的關鍵變數。例如，1980年代美國為應對通脹而持續加息，是「黑色星期一」的導火線之一。1998年，香港政府的入市干預則直接扭轉了市場的走向。而2008年和2020年的股災後，全球央行的貨幣寬鬆政策則是市場能迅速復甦的主要原因。

媒體和坊間充斥著極度樂觀的言論，新手投資者大量湧入，往往是市場過熱的危險信號。1973年的香港股災就是最深刻的教訓。投資者應保持獨立思考，基於基本面分析而非市場情緒作決策。

建立一個跨行業、跨地區、跨資產類別（如股票、債券、商品）的多元化投資組合，是抵禦未知風險最有效的方法。當某一市場或行業遭遇重創時，其他資產的穩定表現可以為你的整體財富提供緩衝。

回看歷史，每一次香港股災雖然都帶來巨大衝擊，但市場最終都收復失地並創出新高。在崩盤時因恐懼而拋售，代表將賬面虧損變為實際虧損。而持有優質資產並堅持長期投資，才是穿越熊市週期的關鍵。

每一次股災，既是危機也是機遇。當市場崩盤，大量優質資產的價格會變得極具吸引力。在投資組合中保持適當比例的現金或高流動性資產，能讓你在市場最恐慌時擁有「彈藥」，以較低的價格買入具長遠價值的資產。

定期（例如每半年或一年）審視自己的持倉，確保其符合你當前的風險承受能力和投資目標。避免單一持倉佔比過高，並適時鎖定利潤，將資金再平衡到其他資產中。

準備一筆足以應付6至12個月生活開支的應急現金。以確保在您面臨失業等突發狀況時，無需在市場低位被迫賣出股票來應付開支。

在入市前就應想好自己的投資邏輯、目標價位以及可接受的最大虧損。制定清晰的止損策略，例如股價下跌15-20%便無條件離場，有助於在市場崩盤初期控制虧損，避免因猶豫不決而造成更大損失。

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