2025年港股IPO回顧：港股IPO投資指南、打新策略、參與時機與項目解析
2026-02-13
2025港股IPO投資指南 內容摘要
2025年港股IPO規模重回全球首位，上市首日平均漲跌幅接近40%。當前項目儲備依然充沛，各類資金參與興趣較高，本文我們回答三個重要問題，何時、何種方式、參加何項目是更優的選擇。並總結出普適性的建議，供投資者參考。
港股IPO快速回暖的背後
香港IPO市場快速回暖是制度優化與流動性寬鬆共振的結果。一方面內地企業仍有融資需求，香港對此針對性改革，「A+H」上市提速與科企專線降低了企業赴港上市的門檻、時間成本與不確定性。另一方面，弱美元、低Hibor與二級市場的表現也促進上市意願回暖，一二級市場在2025年共振改善。往後看，我們預計2026年主板IPO融資規模在3100億港元左右。
香港IPO制度特點
香港IPO為註冊制上市，一般從籌備到最終上市耗時半年至一年時間，除了上市標準和發行制度與A股不同外，港股還有一些比較特殊的機制：
1）發行結構分為國際配售和公開發售，國際配售占主導地位。
2）如果採取回撥機制A，公開發售火熱可以平衡機構與公眾需求。
3）綠鞋機制用來穩定後市。
4）紅鞋機制保護中小投資者中籤率。
同時為了更好服務不同類型企業上市訴求，針對生物科技公司、AtoH上市、中概股回歸和特專科技等，港交所持續進行上市制度改革。
如何參與香港IPO
參與港股IPO有基石、錨定和公開發售三種形式，參與資金規模依次遞減、靈活性依次遞增。
1）基石一般最早且較為深入地接觸項目，份額受法律保護，但存在鎖定期，且由於下單較早，面對發行價不確定性也相對更大。適合長線投資者參加，尤其是參與非常熱門需要確保持有份額的項目時。
2）錨定在建簿下單前一般已經接觸項目，獲得了相對充分的資訊，且並無鎖定期，靈活性更高，但劣勢在於獲配規模並不由申購規模決定。
3）公開發售更多針對零售投資者，了解項目的時間最靠後，是定價的接受者。
如何精選港股IPO項目
基石投資能否獲利，市場大勢研判和公司質地分析是兩個關鍵的決策維度，此外仍需關注對主營業務的協同、投資組合補充和資產稀缺性，若禁售期結束後有獲利需求，還需研判市場彼時流動性環境及公司能否入通。
對參與香港IPO投資者的建議
1.基石需關注公司價值、業務協同、資產組合補充效果和稀缺性。
2.零售投資者分散資金參與多個可行項目相比集中打新效果或更好。
3.無論何種持有期限，都建議對二級市場流動性提前研判。
4.在二級市場買入時，暫時規避剛入通的上市公司。
5.IPO數量本身不是二級市場走勢的主要因素，更重要的是品質和行業。
6.以槓桿融資形式參與IPO市場是風險與收益並存的。
7.港股註冊制上市，需謹慎評估，避免盲目跟風「看起來」熱門的項目。
風險提示：需注意港股上市節奏放緩，市場流動性收緊等風險。
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