3.6億「分手費」！東方甄選痛失董宇輝？

7月25日東方甄選發佈公告，董宇輝離職，並在公開信中表示，東方甄選全資子公司與輝同行正式從東方甄選獨立出去，由董宇輝個人持有其100%股權。

這次東方甄選雖然失去了“臺柱子”，但在經濟上卻表現得十分大度，不止把與輝同行這家子公司送了出去，還給了董宇輝天價分手費。

東方甄選董事長兼CEO俞敏洪表示，董宇輝此次離職，可以得到與輝同行淨利潤的50%。財報數據顯示，與輝同行的未經審覈淨溢利約爲人民幣1.41億人民幣，其中約1.29億元可分派予董宇輝。這部分算是爲董宇輝酬功，至此，總計3.58億人民幣的“分手費”係數到賬。

天價分手費給東方甄選增加了不小財務壓力，它的財報有沒有可圈可點的地方呢？

從東方甄選最近發發布的財報看，截止2024年5月31日的一整個財年，東方甄選實現營收約71億人民幣，同比增長57%，經調整後的淨利潤爲22億人民幣，較去年同期翻倍。

看到這兒，感覺東方甄選這一年的成績還是十分優秀的，但實際上，這份成績單還是有些“水分”在的。今年大部分利潤源自對教育業務的剝離，賣掉教育業務，東方甄選得到了13億人民幣的稅後淨利潤，剔除這種非經常性收益，東方甄選的實際情況是增收不增利。

目前，東方甄選的主營業務就是自營產品和直播電商，而這部分業務的淨營收從2023財年的人民幣39億人民幣增加68%至2024財年的人民幣65億人民幣。

營收增加而利潤反而縮水，這無疑在告訴我們，東方甄選沒做好成本控制，2024財年，東方甄選的總營收成本爲48億元，和上年相比多了一倍，這主要是由於東方甄選的業務大幅增長，導致自營產品的存貨成本及運輸成本增加所致。

東方甄選的另一個核心財務指標毛利率也有所下降，從2023財年的38.2%降至2024財年的25.9%。這一變化主要由於會員日活動推廣及產品組合變動，即公司售出更多通常利潤率較低的農產品所致。

未來沒有董宇輝坐鎮，東方甄選直播帶貨的路接下來要怎麼走？

東方甄選原來是想將抖音的流量慢慢吸納到自己的APP內，這樣可以降低流量成本，然而，就目前而言，這條路並沒有看到太明顯的效果，從去年下半年，東方甄選就開始淡化抖音的影響，反而拖累了財務數據。

雖然2024財年，抖音訂單量同比增加了三分之一，但是這是把與輝同行的訂單合併計入的，僅看東方甄選自己的訂單則下降了15%。而抖音目前仍是東方甄選最主要的平臺，貢獻最多的GMV，想快速脫離抖音多少有些頭鐵，反而是該用心經營抖音，同時發展別的平臺，玩一手製衡，降低自己對抖音的依賴。

直播帶貨的兩個核心要素，一是流量，另外就是產品，流量暫時不能輕舉妄動，但是大力發展自營產品確實不錯的選擇。

東方甄選自營產品GMV佔比從去年的三成增加至今年的四成，隨着自營產品GMV佔比的提高，並提高物流運輸、倉儲過程的運營效率，讓毛利率回升並不難實現。

東方甄選的直播帶貨業務算是走在了前沿，但是董宇輝的出走造成巨大的流量缺口，已經增收不增利的情況，讓市場沒法給出太樂觀的預期。

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