做空是什么？和做多有何不同？5分钟看懂股票做空的原理与风险

在股票市场中，大部分投资者都熟悉「低买高卖」的赚钱模式，在看好股价上涨的操作称为「做多」。然而，市场有升有跌，难道股价下跌时就只能蒙受损失吗？其实，透过「做空」操作，投资者也能在下跌的市况中获利。本文将为你深入浅出地讲解股票做空的原理，并全面分析潜在的做空风险。

做空（Short Selling），又称沽空、放空，是一种预期资产价格将会下跌的投资策略。其核心操作是「先卖后买」。

当你预期某只股票的价格未来会下跌时，你先向劵商「借入该股票」，然后在市场上以当前较高的价格将其卖出。最后再从市场上以较低的价格买回同等数量的股票，并将其「归还」给券商，赚取差价。

做空与做多的例子说明

做多（Long）： 做多是指投资者预期某资产（例如股票）的价格会上涨，因此先买入资产，待价格上涨后卖出以赚取差价。 例子： 你认为某公司股票（目前价格 $100）未来会涨到 $120。你花 $1000 买入 10 股，之后股价果然涨到 $120，你卖出 10 股，得到 $1200，获利 $200（未计算交易费用）。

做空（Short）： 做空是指投资者预期某资产价格会下跌，因此先向券商借入资产卖出，待价格下跌后再买回还给券商，赚取差价。 例子： 你认为某公司股票（目前价格 $100）未来会跌到 $80。你向券商借入 10 股并以 $1000 卖出。之后股价跌到 $80，你花 $800 买回 10 股还给券商，获利 $200（未计算借贷利息和交易费用）。

关键区别：

•做多：先买后卖，赚上涨的差价，风险是价格下跌导致亏损。

•做空：先卖后买，赚下跌的差价，风险是价格上涨导致亏损（且做空潜在亏损可能无上限）。

•风险与回报：做多的最大亏损是投入的本金（股票跌到 $0），而做空的亏损可能无限（若股价无限上涨）。

在熊市或个股出现负面消息时，市场普遍下跌，传统的做多策略难以获利。此时，通过做空操作，投资者可以将市场的跌幅转化为自己的利润，实现双向交易的能力。

做空也是一种有效的风险管理工具。假设你持有一篮子的科技股，但担心短期内整个科技板块可能因行业政策调整而回调。此时，你可以选择做空一个代表科技板块的指数ETF。如果板块真的下跌，你持有的个股虽然可能亏损，但做空ETF的利润可以弥补部分损失，从而起到对冲（Hedging）的作用，稳定整体投资组合的表现。

对于做多的投资者，最大的亏损就是股价跌至零，损失全部本金。但对于做空者，如果股价不跌反升，理论上股价可以无限上涨，潜在亏损也是无法估量的。例如以50价格卖出股票，如果它涨到200，你就需要以$200的价格买回，亏损巨大。

进行股票做空，必须使用保证金账户。你需要存入一笔做空保证金作为抵押。如果股价不跌反升，你的账户亏损会扩大，当账户净值低于规定内的维持保证金水平时，券商会发出追缴保证金通知（Margin Call）。如你无法及时补足资金，券商有权强制平仓，即主动替你买回股票以归还，将你的浮动亏损变为实际亏损。

当一个被大量做空的股票价格突然不跌反升时，会迫使做空者争相买回股票以止损。集中的买盘需求会进一步推高股价，形成恶性循环，导致股价在短期内急剧飙升，令剩余的做空者蒙受更严重的损失。

做空需要向券商借入股票，券商会收取借贷利息（Short Interest），这是做空的额外成本。利息费用根据股票的借贷难度和市场需求而定，对于热门做空股票（例如高波动性股票），借贷成本可能非常高。这些费用会随着持仓时间延长而累积，侵蚀潜在利润。  

如果做空的股票因公司破产、并购或其他原因退市，做空者可能无法按预期买回股票平仓。退市可能导致股票交易停止，价格变得不可预测，或需以高价买回其他证券来结算，增加亏损风险。此外，若股票因财报问题、监管调查等原因停牌，做空者无法在停牌期间买回股票平仓，可能面临不确定性和资金压力。  

做空时，借入的股票实际上属于券商或其他投资者，他们有权随时召回股票（Stock Recall），要求你立即买回股票归还。如果此时股价已上涨，你将被迫以高价买回，锁定亏损。此外，若市场上可借股票数量减少（例如热门做空股票），券商可能因无法继续提供借股而强制要求平仓。

步驟3： 卖出股票

成功借入股票后，便可以像平常卖出自己持有的股票一样，在市场上将这些借来的股票以当前市价卖出。卖出后所得的资金会被冻结在你的做空保证金账户中，作为抵押的一部分。

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