期权到期会怎样？Long call 到期前你必须知道的8件事
2025-09-18
期权交易因其潜在的高杠杆回报而吸引众多投资者，但同时也伴随着独特的规则与风险。如果美股期权到期未平仓会发生什么事？这篇教学将为你详细解答long call到期会点，并整理出你必须知道的8件注意事项，让你从容面对期权结算。
什么是期权到期？
期权到期（Option Expiration）是指期权合约到了有效期限的最后一天，过了期权到期日，该期权合约便会失效，不再具有任何权利或价值。在到期结算时，期权的价值完全取决于其履约价（Strike Price）与相关正股市场价格之间的关系。
价外期权 (Out-of-the-Money, OTM)
如果期权到期时，正股的市场价格低于你的Long call履约价，这张期权便称为价外期权。
•实例： 你持有一张履约价为100的A公司Call，但在到期日，A公司的股价只有95。在这种情况下，以100的价格去买入市价仅95的股票显然是亏本的。因此，这张价外期权将会失去所有价值，你当初为购买它所支付的期权金（Premium）将全部亏损。
价内期权 (In-the-Money, ITM)
如果期权到期时，正股的市场价格「高于」你的Long call履约价，这张期权便称为价内期权。
•实例： 同样是履约价100的A公司Call，如到期时A公司股价升至110。这张期权便处于价内状态，因为它赋予你以100的低价买入市价110股票的权利，其中包含了$10的内在价值（Intrinsic Value）。
期权会自动行权吗？
会，但有条件。对于美股期权，结算流程通常是自动化的。期权到期时，若期权处于价内状态，且持有者账户内有足够的购买力，系统将自动为其行使权利（Automatic Exercise），除非持有者明确向券商发出「不要行权」的指示。换言之，如果你持有的 Long Call 在到期时是价内的，且账户有足够资金，券商会自动以履约价买入对应数量的股票。若账户购买力不足，期权将不会被行权。
期权行权时的注意事项
1. 期权行权时，账户没有足够的购买力时会怎样？
行使一张Long call代表你需要按「履约价 x 100股」的总金额买入股票。账户资金不足，券商通常不会为客户自动行权。因此，期权可能因缺乏足够购买力而无法行使，导致期权到期无效，投资者可能损失该期权的全部权利金。
2. 期权行权时﹐会行权不成功吗？
虽然罕见，但仍有可能发生。例如，当相关股票因重大消息而暂停交易，或发生其他市场异常事件时，可能会导致行权流程受阻或失败。
3. 可以提前行权吗？
可以。美式期权（American Options），即大部分在美国交易的个股期权，允许持有者在到期日前的任何一个交易日提出「提前行权」（Early Exercise）的请求。但需要注意，提前行权会让你损失期权剩余的时间价值（Time Value），到期日前的时间越长，选择权剩余的时间价值就越大。而提前行权将自动损失该时间价值 。因此除非有特殊原因，否则大部分投资者会选择直接平仓卖掉期权，而非提前行权。这是因为提前行权会导致期权剩余的时间价值（Time Value）损失，而时间价值的多少与期权距离到期日的时间长短成正比。时间越长，时间价值越高，提前行权则会自动放弃这部分价值。因此，在一般情况下，投资者更倾向于在市场上卖出期权来平仓，而不是选择提前行权。
简单例子：
假设你持有一份美式期权，当前目标股票价格为 $100，期权的行权价为 $95，期权价格（市场价值）为 $8，其中包含 $5 的内在价值（Intrinsic Value，$100 - $95）和 $3 的时间价值（Time Value）。
•如果你选择提前行权，你只能获得 $5 的内在价值（以 $95 买入股票，市场卖出 $100），但会损失 $3 的时间价值。
•如果你选择直接平仓，你可以在市场上以 $8 的价格卖出期权，保留全部价值（$5 内在价值 + $3 时间价值）。
因此，除非有特殊原因（例如需要立即持有股票或避险需求），直接卖出期权通常比提前行权更划算。
4. 行权过程会产生空头股票头寸吗？
行权的结果是买入正股，因此只会产生股票的多头头寸（Long Stock Position）。而持有「多头」，则预期该股票未来会上涨。 反之「空头」是指出售你不持有的股票。只有在行使Long Put（认沽期权）且你本身不持有该股票时，才会产生空头股票头寸（Short Stock Position）。
5. 放弃期权行权时会有什么后果？
如果你持有的期权是价内的，但你主动向劵商申请放弃行权，你将会损失该期权的所有内在价值，等同于放弃一笔确定的利润。对于价外期权，由于其本身没有内在价值，到期时会自动作废，无需任何操作，后果则是损失全部期权金。
6. 期权在到期日需注意什么？
需要密切关注股价是否在履约价附近徘徊，收市前股价的微小波动就可能决定你的期权最终是价内还是价外。因此，最佳做法是在到期日的交易时段内，主动做出决策，到底是要平仓了结，还是确保账户有足够资金准备行权。
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