做空是什麼？和做多有何不同？5分鐘看懂股票做空的原理與風險

在股票市場中，大部分投資者都熟悉「低買高賣」的賺錢模式，在看好股價上漲的操作稱為「做多」。然而，市場有升有跌，難道股價下跌時就只能蒙受損失嗎？其實，透過「做空」操作，投資者也能在下跌的市況中獲利。本文將為你深入淺出地講解股票做空的原理，並全面分析潛在的做空風險。

做空（Short Selling），又稱沽空、放空，是一種預期資產價格將會下跌的投資策略。其核心操作是「先賣後買」。

當你預期某隻股票的價格未來會下跌時，你先向劵商「借入該股票」，然後在市場上以當前較高的價格將其賣出。最後再從市場上以較低的價格買回同等數量的股票，並將其「歸還」給券商，賺取差價。

做空與做多的例子說明

做多（Long）： 做多是指投資者預期某資產（例如股票）的價格會上漲，因此先買入資產，待價格上漲後賣出以賺取差價。 例子： 你認為某公司股票（目前價格 $100）未來會漲到 $120。你花 $1000 買入 10 股，之後股價果然漲到 $120，你賣出 10 股，得到 $1200，獲利 $200（未計算交易費用）。

做空（Short）： 做空是指投資者預期某資產價格會下跌，因此先向券商借入資產賣出，待價格下跌後再買回還給券商，賺取差價。 例子： 你認為某公司股票（目前價格 $100）未來會跌到 $80。你向券商借入 10 股並以 $1000 賣出。之後股價跌到 $80，你花 $800 買回 10 股還給券商，獲利 $200（未計算借貸利息和交易費用）。

關鍵區別：

•做多：先買後賣，賺上漲的差價，風險是價格下跌導致虧損。

•做空：先賣後買，賺下跌的差價，風險是價格上漲導致虧損（且做空潛在虧損可能無上限）。

•風險與回報：做多的最大虧損是投入的本金（股票跌到 $0），而做空的虧損可能無限（若股價無限上漲）。

在熊市或個股出現負面消息時，市場普遍下跌，傳統的做多策略難以獲利。此時，通過做空操作，投資者可以將市場的跌幅轉化為自己的利潤，實現雙向交易的能力。

做空也是一種有效的風險管理工具。假設你持有一籃子的科技股，但擔心短期內整個科技板塊可能因行業政策調整而回調。此時，你可以選擇做空一個代表科技板塊的指數ETF。如果板塊真的下跌，你持有的個股雖然可能虧損，但做空ETF的利潤可以彌補部分損失，從而起到對冲（Hedging）的作用，穩定整體投資組合的表現。

對於做多的投資者，最大的虧損就是股價跌至零，損失全部本金。但對於做空者，如果股價不跌反升，理論上股價可以無限上漲，潛在虧損也是無法估量的。例如以50價格賣出股票，如果它漲到200，你就需要以$200的價格買回，虧損巨大。

進行股票做空，必須使用保證金賬戶。你需要存入一筆做空保證金作為抵押。如果股價不跌反升，你的賬戶虧損會擴大，當賬戶淨值低於規定內的維持保證金水平時，券商會發出追繳保證金通知（Margin Call）。如你無法及時補足資金，券商有權強制平倉，即主動替你買回股票以歸還，將你的浮動虧損變為實際虧損。

當一個被大量做空的股票價格突然不跌反升時，會迫使做空者爭相買回股票以止損。集中的買盤需求會進一步推高股價，形成惡性循環，導致股價在短期內急劇飆升，令剩餘的做空者蒙受更嚴重的損失。

做空需要向券商借入股票，券商會收取借貸利息（Short Interest），這是做空的額外成本。利息費用根據股票的借貸難度和市場需求而定，對於熱門做空股票（例如高波動性股票），借貸成本可能非常高。這些費用會隨著持倉時間延長而累積，侵蝕潛在利潤。

如果做空的股票因公司破產、併購或其他原因退市，做空者可能無法按預期買回股票平倉。退市可能導致股票交易停止，價格變得不可預測，或需以高價買回其他證券來結算，增加虧損風險。此外，若股票因財報問題、監管調查等原因停牌，做空者無法在停牌期間買回股票平倉，可能面臨不確定性和資金壓力。

做空時，借入的股票實際上屬於券商或其他投資者，他們有權隨時召回股票（Stock Recall），要求你立即買回股票歸還。如果此時股價已上漲，你將被迫以高價買回，鎖定虧損。此外，若市場上可借股票數量減少（例如熱門做空股票），券商可能因無法繼續提供借股而強制要求平倉。

開立一個可以進行賣空的保證金賬戶。然後向券商提出融券申請，即借入你想要做空的股票。券商會根據其庫存和風險評估決定是否借出，並收取一定的利息。

成功借入股票後，便可以像平常賣出自己持有的股票一樣，在市場上將這些借來的股票以當前市價賣出。賣出後所得的資金會被凍結在你的做空保證金賬戶中，作為抵押的一部分。

步驟3： 等待股票價格下跌並回補頭寸

當股價下跌到你的目標價位時，你就可以從市場上買回同等數量的股票，這個動作稱為「回補」或「平倉」。買回股票後，系統會自動將其歸還給券商，完成整個做空交易。你的最終損益就是當初賣出價與回補價之間的差額，其中再扣除利息和交易費用。

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