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期權到期會怎樣?Long call 到期前你必須知道的8件事

2025-09-18
期權交易因其潛在的高槓桿回報而吸引眾多投資者,但同時也伴隨著獨特的規則與風險。如果美股期權到期未平倉會發生什麼事?這篇教學將為你詳細解答long call到期會點,並整理出你必須知道的8件注意事項,讓你從容面對期權結算。

什麼是期權到期?

期權到期(Option Expiration)是指期權合約到了有效期限的最後一天,過了期權到期日,該期權合約便會失效,不再具有任何權利或價值。在到期結算時,期權的價值完全取決於其履約價(Strike Price)與相關正股市場價格之間的關係。

價外期權 (Out-of-the-Money, OTM)

如果期權到期時,正股的市場價格低於你的Long call履約價,這張期權便稱為價外期權。
•實例: 你持有一張履約價為100的A公司Call,但在到期日,A公司的股價只有95。在這種情況下,以100的價格去買入市價僅95的股票顯然是虧本的。因此,這張價外期權將會失去所有價值,你當初為購買它所支付的期權金(Premium)將全部虧損。

價內期權 (In-the-Money, ITM)

如果期權到期時,正股的市場價格「高於」你的Long call履約價,這張期權便稱為價內期權。
•實例: 同樣是履約價100的A公司Call,如到期時A公司股價升至110。這張期權便處於價內狀態,因為它賦予你以100的低價買入市價110股票的權利,其中包含了$10的內在價值(Intrinsic Value)。

期權會自動行權嗎?

會,但有條件。對於美股期權,結算流程通常是自動化的。期權到期時,若期權處於價內狀態,且持有者帳戶內有足夠的購買力,系統將自動為其行使權利(Automatic Exercise),除非持有者明確向券商發出「不要行權」的指示。換言之,如果你持有的 Long Call 在到期時是價內的,且帳戶有足夠資金,券商會自動以履約價買入對應數量的股票。若帳戶購買力不足,期權將不會被行權。

期權行權時的注意事項

1. 期權行權時,賬戶沒有足夠的購買力時會怎樣?

行使一張Long call代表你需要按「履約價 x 100股」的總金額買入股票。賬戶資金不足,券商通常不會為客戶自動行權。因此,期權可能因缺乏足夠購買力而無法行使,導致期權到期無效,投資者可能損失該期權的全部權利金。

2. 期權行權時﹐會行權不成功嗎?

雖然罕見,但仍有可能發生。例如,當相關股票因重大消息而暫停交易,或發生其他市場異常事件時,可能會導致行權流程受阻或失敗。

3. 可以提前行權嗎?

可以。美式期權(American Options),即大部分在美國交易的個股期權,允許持有者在到期日前的任何一個交易日提出「提前行權」(Early Exercise)的請求。但需要注意,提前行權會讓你損失期權剩餘的時間價值(Time Value),到期日前的時間越長,選擇權剩餘的時間價值就越大。而提前行權將自動損失該時間價值 。因此除非有特殊原因,否則大部分投資者會選擇直接平倉賣掉期權,而非提前行權。這是因為提前行權會導致期權剩餘的時間價值(Time Value)損失,而時間價值的多少與期權距離到期日的時間長短成正比。時間越長,時間價值越高,提前行權則會自動放棄這部分價值。因此,在一般情況下,投資者更傾向於在市場上賣出期權來平倉,而不是選擇提前行權。
簡單例子:
假設你持有一份美式期權,當前標的股票價格為 $100,期權的行權價為 $95,期權價格(市場價值)為 $8,其中包含 $5 的內在價值(Intrinsic Value,$100 - $95)和 $3 的時間價值(Time Value)。
•如果你選擇提前行權,你只能獲得 $5 的內在價值(以 $95 買入股票,市場賣出 $100),但會損失 $3 的時間價值。
•如果你選擇直接平倉,你可以在市場上以 $8 的價格賣出期權,保留全部價值($5 內在價值 + $3 時間價值)。
因此,除非有特殊原因(例如需要立即持有股票或避險需求),直接賣出期權通常比提前行權更划算。


4.  行權過程會產生空頭股票頭寸嗎?

行權的結果是買入正股,因此只會產生股票的多頭頭寸(Long Stock Position)。而持有「多頭」,則預期該股票未來會上漲。 反之「空頭」是指出售你不持有的股票。只有在行使Long Put(認沽期權)且你本身不持有該股票時,才會產生空頭股票頭寸(Short Stock Position)。

5. 放棄期權行權時會有什麼後果?

如果你持有的期權是價內的,但你主動向劵商申請放棄行權,你將會損失該期權的所有內在價值,等同於放棄一筆確定的利潤。對於價外期權,由於其本身沒有內在價值,到期時會自動作廢,無需任何操作,後果則是損失全部期權金。

6.  期權在到期日需注意什麼?

需要密切關注股價是否在履約價附近徘徊,收市前股價的微小波動就可能決定你的期權最終是價內還是價外。因此,最佳做法是在到期日的交易時段內,主動做出決策,到底是要平倉了結,還是確保賬戶有足夠資金準備行權。

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