北京時間10月31日淩晨，Facebook母公司Meta公佈了2024年Q3財報。
本季度，Meta營收405.89億美元，同比增長19%；淨利潤156.88億美元，同比增長35%[1]。兩項指標均高於彭博一致性預期。
（圖：Meta2024年Q3業績概要 資料來源：Meta財報及彭博）
業績看起來不錯，不過盤後，Meta股價仍下跌超3%。
（圖：Meta股價走勢圖 時間區間：2024.7.22-2024.10.30 資料來源：漲樂全球通）
我們認為，Meta這份財報總體喜憂參半：
喜的一面是，在AI刺激下，公司核心主業廣告延續了高增長；
憂的一面是，亞太廣告商支出放緩，且公司上調了今年的資本開支下限。
先說好的一面。作為全球廣告巨頭，Meta的營收單一，它95%以上的收入，都是基於包括Facebook在內的社交App的廣告變現。本季度，Meta全家桶日活為32.5億，同比增長了5%。
（圖：Meta全家桶日活情況 資料來源：Meta2024年Q3財報）
在5%用戶增量的基礎上，Meta廣告展示量增加了7%，再加上公司廣告價格提升了11%，最後換來了不錯的廣告營收增長。
（圖；穀歌廣告展示量增長）
（資料來源：Meta2024年Q3財報）
（圖：穀歌廣告價格增長）
（資料來源：Meta2024年Q3財報）
本季度，公司廣告收入398.85億美元，同比增長19%，且高於市場預期的397.10億美元。 [3]
（圖：Meta季度廣告業務營收及增速 資料來源：Meta各季財報）
對於廣告業務的高增，紮克伯格將它歸功於AI投資，小紮透露，目前已有超過100萬廣告主使用Meta的生成式AI廣告工具[3]。
說完了好的，我們再來說說Meta的隱憂，首先，是中國廣告主可能的支出放緩。
其實從這張圖中，我們可以看到，Meta的廣告增速雖然很高，但相比前幾個季度是放緩的。
（圖：Meta季度廣告業務營收及增速 資料來源：Meta各季財報）
至於原因，可能源於中國廣告主支出的減緩。
Meta 首席財務官 Susan Li 在電話會議上表示，三季度Meta來自亞太地區的廣告主的收入增長了15%，是該公司增長最慢的地區。投資者擔心，Temu和Shein等與中國相關的線上零售商的廣告支出放緩會影響 Meta 的整體收入[2]。
其次，是資本開支的增加。
財報電話會中，紮克伯格講了很多關於AI的好話，說AI增加了廣告收入，還說公司的人工智慧聊天機器人助手Meta AI進展迅猛，目前每月活躍用戶已經超過5億[4]。
說這麼多，都是為了安撫投資者對於AI“燒錢”的擔憂。
紮克伯格表示，2024年全年的資本開支將達到380-400億，相較7月份的預期，繼續提高了下限。同時，公司將加大在AI方面的投入力度，預計2025年資本支出將顯著增加[1]。
（圖：Meta資本開支指引變化 資料來源：Meta各季財報）
美銀早先的一份報告就警告過，加大AI投入對這些科技巨頭來說最終可能是門虧本生意。[6]
所以，包括Meta在內的科技巨頭，都需要在業績增長和資本支出上找到一個平衡點。 Emarketer首席分析師Jasmine Enbergy就表示：“Meta需要證明，隨著明年人工智慧成本的上升，它可以繼續覆蓋住這部分成本。而在這過程中，一旦其核心廣告業務出現任何疲軟，都可能讓投資者感到緊張”。[4]
Meta也給出了四季報的業績指引，預計Q4總營收450～480億美元區間，區間中點465億美元，小幅超越之前彭博的461億美元的預期[1]。
(圖：Meta2024年Q4業績指引 資料來源：Meta2024年Q3財報)
最後簡單聊下估值，截至10月30日，Meta2024年漲幅達到67%，在7巨頭中僅次於英偉達，這個漲幅也令Meta當下的PE（TTM）來到了30倍，對應明年可能放緩的廣告增速，這個估值應該說不低，它包含了很多投資者對公司AI方面的期待。
（圖：美股七巨頭走勢對比 資料來源：Wind 時間：2024.1.1-2024.10.30）
參考資料：
[1]Meta2024年Q3財報及電話會議資料
https://investor.fb.com/investor-events/default.aspx
[2]CNBC，Meta misses on user growth, warns of 2025 jump in AI spending
https://www.cnbc.com/2024/10/30/meta-q3-earnings-report-2024.html
[3]華爾街見聞，《Meta營收略超預期，用戶增長不及預期，明年資本支出預計大增，盤後跌逾3%》
https://wallstreetcn.com/articles/3732474
[4]財聯社，《“燒錢”不能停？Meta計畫明年大幅提高AI支出 AI助手用戶已超5億》
https://www.cls.cn/detail/1843669
[5]智通財經，《美銀：AI炒作日子已結束 投資美股看向強AI貨幣化公司》
https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1157191.html
彭博-Meta-盈利與預測
視頻製作：Yiwealth
免責申明：
*本次財報季個股池選取標準：2024年三季度，納斯達克指數成交金額前10名股票及恒生科技指數成交金額前10名股票。
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