美團2024年Q2財報深度解讀

北京時間8月28日港股盤後，美團公佈了一份超預期的季報。

（圖：美團2024年Q2業績快報，資料來源：彭博、公司季報[1]）

本季度，美團實現營收822.51億元，同比增長21%，經調整淨利潤136.06億元，同比大增77.6%，兩項指標均超過此前彭博一致預期。

業績發佈後，美團股價開盤大漲7%。

（圖：美團績後股價開盤表現，資料來源：漲樂全球通，2024-8-29 9:20）

那麼，美團是如何頂住宏觀的逆風，實現超預期業績的呢？我們認為主要有以下2點——
1、到店業務逆勢表現強勁，帶動傭金、廣告收入高增長；
2、以即時零售為主的新業務高增長且大幅減虧，成為營收超預期的主要因素。

先來說第一點，到店業務。

（圖：美團2024Q2收入構成；資料來源：公司季報[1]）

美團的收入由配送服務、傭金、線上行銷服務（即廣告）和其他這四部分組成，其中配送服務反映到家業務的收入情況；傭金和廣告主要反映到店業務的收入情況；其他服務及銷售則主要由新業務貢獻。

本季度，美團到店業務增長強勁，訂單量同比增長超60%，年度交易使用者數和活躍商家數均創下歷史新高[1]，帶動公司二季度傭金收入同比增長20.1%至221.08億元，收入占比幾乎與配送服務並駕齊驅。廣告收入也同比增長19.7%至122.63億元。

（圖：美團2024Q2核心本地商業各項收入情況；資料來源：公司季報[1]）

面對外部環境的壓力，美團本地生活服務是如何實現高增長的呢？

公司CEO王興在財報電話會議中指出，消費變化趨勢確實帶來挑戰，但消費者需求並沒有消失，而是變得更加個性化、多樣化，而美團正是瞄準了這一點進行強運營，通過滿足多樣化的需求實現了高增長[2]。

具體來看，在到店服務方面，美團推出美團團購和特價團購，滿足了消費者對於深度折扣優惠的需求[1]。

說完到店服務，再來看看本季度美團最超預期的新業務。

本季度，美團新業務收入216億元，同比大增28.7%，增速幾乎與2023年一季度經濟剛剛重啟時等量齊觀，也打破了前兩個季度環比幾乎停滯的趨勢。

（圖：美團2023Q1-2024Q2新業務收入及同比增速情況；資料來源：公司各季度財報[3]）

王興指出，美團新業務的高增長主要得益於小象超市和快驢的強勁表現[2]。前者是美團的自營即時零售業務，二季度，小象超市開設超過680個前置倉，上半年該業務實現了超30%的銷售額增速[4]。

快驢則是美團為商家提供進貨、對賬、經營分析等的To B業務，由於二季度活躍商家數的新高[1]，快驢業務自然也獲得了強勁增長。

此外，新業務中，美團優選的減虧也是亮點之一，王興指出，今年2月以來公司一直在持續提升運營效率以減少虧損[2]。二季度，美團新業務在強勁增長的同時，經營虧損同比收窄74.7%至13.14億元[5]，成為公司淨利潤同比高增長的重要因素。

業績逆勢向好，華爾街機構也開始轉而看好美團，摩根士丹利已經在今晨將美團評級由此前的“與大市同步”[6]上調至“超配”，目標價125港元[7]。

參考資料

[1] 美團，《截至2024年6月30日止三個月及六個月業績公告》， https://media-meituan.todayir.com/20240828164001365711339048_tc.pdf
[2] 新浪財經，《全文｜美團Q2業績會實錄：數位化轉型潛力大 對長期增長有信心》，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1808640767822876356&wfr=spider&for=pc
[3] 美團，《季度業績》，https://www.meituan.com/investor/results
[4] 新浪財經，《今年二季度，美團的自營即時零售業務小象超市開設超過 680 個前置倉》， https://finance.sina.com.cn/7x24/2024-08-21/doc-inckmmvv9114322.shtml
[5] 金融界，《美團Q2利潤暴增1.42倍！哪些業務更具看點？》， https://baijiahao.baidu.com/s?id=1808635422979177345&wfr=spider&for=pc
[6] 金融界，《大行評級｜大摩：對美團核心盈利能力持較樂觀的看法 目標價為120港元》， https://baijiahao.baidu.com/s?id=1806253630534792477&wfr=spider&for=pc
[7] 財聯社，《摩根士丹利將美團評級上調至超配，目標價125港元》， https://api3.cls.cn/share/article/1780721?os=web&sv=698
內容支援：Yiwealth

免責聲明：
*本次財報季個股池選取標準：2024年二季度，納斯達克指數成交金額前10名股票及恒生科技指數成交金額前10名股票。
本欄目內容來自Yiwealth，僅代表相關平台觀點，並不代表我司的立場和觀點。
本資料內容及其資料並不構成任何華泰金融控股(香港)有限公司為售賣任何證券、產品或投資作出招攬、提出要約、意見或推薦，或對任何證劵、產品或投資的收益或是否合適提供法律、稅務、會計、投資意見或服務。閣下應審慎評估及評定任何投資的效益及風險，如有疑問，閣下應就此諮詢專業顧問。准投資者應進行所須或適當的獨立調查，包括評估所涉及的投資風險。本資料僅為香港特別行政區內的使用者而設，所提供的資訊不得於香港特別行政區以外分發，並不應被視為在任何的國家、地區或司法管轄區中(為免生疑問，包括美國)，對投資、產品或服務的邀請、要約、建議或招攬。非香港投資者有責任遵守其相關司法管轄區的所有適用的法律及法規。如有任何爭議，華泰金融控股(香港)有限公司保留最終解釋權和決定權。本資料內容並未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。在法律允許的最大範圍內，華泰金融控股（香港）有限公司不就本資料資訊及資料的準確性、恰當性、完整性或有效性作出任何擔保、聲明或保證，並明示不為該等資訊及資料的錯誤或缺失承擔責任。另外，華泰金融控股（香港）有限公司可不時自行酌情更改、刪除或取代在此間提供的資料及資訊。