美團2023年Q4財報深度解讀

3月22日港股盤後，美團公布了2023年Q4及全年業績報告。

四季度，美團實現營收736.96億元，同比增長22.56%，符合彭博預期，經調整淨利潤43.75億元，同比增長超4倍，大超此前彭博預期。

（圖：美團2023年Q4業績快報，資料來源：彭博、公司財報[1]）

整個2023年，美團收入2767.45億元，同比增長25.8%，經調整淨利潤232.53億元，在低基數下也實現了巨幅增長。

（圖：美團2023年業績，資料來源：公司財報[1]）

受强勁財報數據刺激，美團港股早盤一度大漲近10%，一掃上周五的陰霾。那麽，這份財報到底好在哪？

（圖：美團港股走勢，資料來源：漲樂全球通，2020-12-18~2024-3-25）

我們認爲，美團這份財報主要有兩個亮點：
第一， 廣告業務超預期
第二， 新業務大幅减虧

美團的業務分爲兩塊：包含了外賣、到店酒旅以及閃購等的核心本地商業，以及包括美團優選、小象超市和美團單車在內的新業務。

（圖：美團業務構成，資料來源：公司財報[1]）

首先來說說廣告所屬的核心本地商業服務。
外賣服務是美團的基本盤業務，四季度外賣實現收入219.27億元，總單量約61億單，同比增長25.2%，訂單量增加部分被客單價减少所抵消，在降低配送人力成本情况下，收入同比實現11%的增長，總體表現穩定，但也只是穩定。

（圖：美團2023年Q4配送訂單量及同比情况，公司財報[1]）

相比外賣業務的平平無奇，四季度到店酒旅相關的廣告收入增長强勁，成爲這份財報中最大的驚喜。109億的收入同比增長近41%。
全年來看，到店酒旅GTV（總交易額）同比增長超過100%。年交易用戶增長超30%、年活躍商戶增長超60%，均創歷史新高[2]。
這主要是得益于國內文旅行業景氣度復蘇，綫下消費反彈，到店酒旅的節假日預訂量創下歷史新高。
而且，四季度廣告收入同比增速反超拥金收入增速，反映了公司收入格局的改善——賺取商家的廣告費總是要比一單一單地賺拥金要“輕鬆”。
這主要是因爲在綫營銷活躍商家數目及其平均收入增加[3]，而拥金收入則受到“拼好飯”等低價訂單的影響增速放緩。

（圖：美團拥金/廣告收入同比增速，資料來源：公司各季度財報[4]）

說完了廣告業務的高增長，我們再來說新業務的减虧。
四季度，美團新業務收入同比增長11.5%至186億元，經營虧損同比收窄24%至48億元，得益于商品零售業務效率持續改善，經營虧損率環比收窄至26%。
其中，前置倉業務美團買菜更名爲小象超市，正式從食雜品類轉型爲在綫超市，2023年用戶規模、平均客單價及購買頻次均穩步增長，交易金額同比增長約30%[1]。然而美團優選的投入産出則不成正比，拖累了業績表現。
在財報電話會議中，美團CEO王興也指出，未來將减少對美團優選的補貼，預計2024年，除美團優選以外的新業務將實現收支平衡。[5]
展望2024年，美團的工作重心將放在戰略調整以及商業模式的改善，而不是一味追求市場份額，在出海業務方面，王興也表示不會瘋狂投入，而是審慎評估投資回報率[5]。一切以“穩”爲主，美團股價似乎也要開始企穩回升了。

參考資料

[1] 美團：《截至2023年12月31日止年度業績公告》， https://media-meituan.todayir.com/202403221654401765350700_tc.pdf
[2] 智通財經：《消費市場回暖助力業績反彈，美團-W(03690)加速推動零售行業數字化轉型升級》，https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1091075.html
[3] 智通財經：《美團-W(03690)發布年度業績 股東應占溢利138.56億元 同比扭虧爲盈 美團閃購再次實現出色增長》， https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1090464.html
[4] 美團：《季度業績》，https://www.meituan.com/investor/results
[5] 澎湃新聞：《美團去年利潤增至139億元，王興：未來新業務將减少補貼，出海不會瘋狂投入》，https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_26785846
內容支援：Yiwealth

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*本次財報季個股池選取標準：截至2024年1月10日，恒生科技指數前十大權重股和納斯達克指數前十大權重股。
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