快手2024年Q3財報深度解讀

北京時間11月20日港股盤後，快手公佈了2024年Q3財報。

（圖：快手2024年Q3業績快報，資料來源：彭博、公司財報[1]）

三季度，快手實現營收311.31億元，同比增長11.4%，經調整淨利潤39.48億元，同比大增24.4%，兩項指標都和彭博預期幾乎一致，說明公司與市場溝通非常到位。

儘管如此，次日港股開盤，快手還是沒有逃過績後的大跌，股價重挫超10%。

（圖：快手績後股價表現；資料來源：漲樂全球通，截至2024-11-21 9:38）

那麼快手這份業績究竟好不好呢？
首先，好的一面是，快手的日活用戶突破4億大關，帶動廣告收入繼續增長；
然而，電商業務卻在激烈的競爭下繼續承壓。

先來說廣告。

（圖：快手2024年Q3各項收入占比；資料來源：公司業績發佈[2]）

線上行銷服務，也就是廣告業務，是快手的核心業務，收入占比近6成，本季度，快手廣告收入176億元，同比增長20%，主要是得益於快手日活用戶的高品質增長，以及行銷管道能力的提升[1]。

（快手2024Q3線上行銷服務收入及增速情況；資料來源：公司業績發佈[2]）

本季度，快手日活用戶達到4.08億，同比增長5.4%，用戶日均使用時長達到132.2分鐘，同比增長7.3%[1]

（2024Q3快手平均日活使用者數及同比情況；資料來源：公司業績發佈[2]）

快手本季度還跑通了短劇的應用內廣告模式，擴大免費短劇內容的消費使用者規模，廣告主可以選擇向C端用戶開啟通過看激勵廣告和資訊流廣告來解鎖更多劇集的投流模式，而快手會將投流費用按一定比例和短劇廣告主進行分成；這種模式一方面讓客戶拿到了更多的增量轉化使用者，另一方面也讓客戶的老劇資產有了二次變現的價值。，使同期短劇行銷消耗同比增長超過300%，對外迴圈廣告帶來了明顯推動[3][4]。

說完了廣告，再來聊聊持續承壓的電商業務。

三季度，快手其他業務（電商）收入41.6億元，與上季度持平，同比增速繼續放慢至17.5%。

（快手2023Q1-2024Q3其他服務收入及同比增長情況；資料來源：公司各季度財報[5]）

電商收入停滯不前主要是因為GMV增長放緩，三季度快手電商GMV 3342億元，同比增長15%，與上季度持平，但是抽成率降至1.24%，連續兩個季度下滑[5]，說明平臺對商家讓利的幅度增加。

（圖：2023Q1-2024Q3電商GMV及抽成率情況；資料來源：公司各季度財報[5]）

面對激烈競爭，快手目前主推的是“鬥金計畫、起航計畫和扶搖計畫”，對商家給予充沛的冷開機流量，努力發展泛貨架方向[1]，這也使得快手的抽成率短期內難以向上突破。

最後還是看看估值情況，快手當前市淨率3.62倍，位於近三年14.54%分位點，2023年末以來一直被牢牢壓制在低估區間。

（快手近三年市淨率情況；資料來源：Wind）

雖然電商收入占比並不高，但是市場似乎對快手採用了電商股的估值模式，而在強敵環伺的電商領域，快手難言優勢。

參考資料

[1] 快手科技，《截至2024年9月30日止三個月及九個月的業績公告》， https://ir.kuaishou.com/system/files-encrypted/nasdaq_kms/assets/2024/11/20/3-53-27/HKEX-EPS_20241120_11445911_0.pdf
[2] 快手科技，《最新財報：日活突破4個億！》， https://mp.weixin.qq.com/s/G2iW2T369OaiYLn38OdoJw
[3] 第一財經，《快手Q3直播收入降幅收窄，可靈AI商業化單月流水超千萬元》， https://baijiahao.baidu.com/s?id=1816248836738741817&wfr=spider&for=pc
[4] 財聯社，《日活4億，可靈AI流水破千萬！快手程一笑：將探索多元變現｜直擊業績會》， https://baijiahao.baidu.com/s?id=1816290956059543156&wfr=spider&for=pc
[5] 快手，《季度業績》， https://ir.kuaishou.com/zh-hans/corporate-filings/quarterly-results
內容支援：Yiwealth

免責聲明：
*本次財報季個股池選取標準：2024年三季度，納斯達克指數成交金額前10名股票及恒生科技指數成交金額前10名股票。
本欄目內容來自Yiwealth，僅代表相關平台觀點，並不代表我司的立場和觀點。
本資料內容及其資料並不構成任何華泰金融控股(香港)有限公司為售賣任何證券、產品或投資作出招攬、提出要約、意見或推薦，或對任何證劵、產品或投資的收益或是否合適提供法律、稅務、會計、投資意見或服務。閣下應審慎評估及評定任何投資的效益及風險，如有疑問，閣下應就此諮詢專業顧問。准投資者應進行所須或適當的獨立調查，包括評估所涉及的投資風險。本資料僅為香港特別行政區內的使用者而設，所提供的資訊不得於香港特別行政區以外分發，並不應被視為在任何的國家、地區或司法管轄區中(為免生疑問，包括美國)，對投資、產品或服務的邀請、要約、建議或招攬。非香港投資者有責任遵守其相關司法管轄區的所有適用的法律及法規。如有任何爭議，華泰金融控股(香港)有限公司保留最終解釋權和決定權。本資料內容並未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。在法律允許的最大範圍內，華泰金融控股（香港）有限公司不就本資料資訊及資料的準確性、恰當性、完整性或有效性作出任何擔保、聲明或保證，並明示不為該等資訊及資料的錯誤或缺失承擔責任。另外，華泰金融控股（香港）有限公司可不時自行酌情更改、刪除或取代在此間提供的資料及資訊。